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2025年特许金融分析师期权定价模型计算题速解方法专题试卷及解析

2025年特许金融分析师期权定价模型计算题速解方法专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在布莱克斯科尔斯模型中，当标的资产价格上升时，看涨期权的Delta值会如何变化？

A、保持不变

B、下降

C、上升

D、无法确定

【答案】C

【解析】正确答案是C。看涨期权的Delta值衡量的是标的资产价格变动对期权价格的影响，其值在0到1之间。当标的资产价格上升时，看涨期权变得更接近实值，其Delta值会趋近于1，因此会上升。选项A错误，因为Delta不是固定值；选项B错误，Delta不会下降；选项D错误，变化趋势是确定的。知识点：期权希腊值中的Delta特性。易错点：混淆Delta与Gamma的变化规律。

2、下列哪种因素增加会导致欧式看跌期权价格上升？

A、标的资产价格上升

B、无风险利率上升

C、期权到期时间延长

D、标的资产波动率下降

【答案】C

【解析】正确答案是C。期权到期时间延长会增加期权的时间价值，因此会提高看跌期权价格。选项A错误，标的资产上升会降低看跌期权价值；选项B错误，无风险利率上升会降低看跌期权现值；选项D错误，波动率下降会减少期权价值。知识点：期权价格影响因素。易错点：混淆各因素对看涨/看跌期权的不同影响。

3、在二叉树模型中，当标的资产价格上涨概率为0.6时，风险中性概率是多少？

A、0.4

B、0.5

C、0.6

D、需要更多信息

【答案】D

【解析】正确答案是D。风险中性概率取决于无风险利率、标的资产收益率和波动率，与实际概率无关。因此仅知道实际概率无法确定风险中性概率。选项A、B、C都错误地假设了两者存在直接关系。知识点：风险中性定价原理。易错点：混淆实际概率与风险中性概率的概念。

4、美式看涨期权在什么情况下可能提前执行？

A、标的资产支付高额股息

B、无风险利率极高

C、期权深度实值

D、永远不会提前执行

【答案】A

【解析】正确答案是A。当标的资产支付高额股息时，持有股票比持有期权更有利，因此可能提前执行。选项B错误，高利率会延迟执行；选项C错误，深度实值也不一定提前执行；选项D过于绝对。知识点：美式期权提前执行条件。易错点：忽略股息对提前执行决策的影响。

5、波动率微笑现象最可能出现在哪种市场？

A、货币期权市场

B、股票期权市场

C、商品期权市场

D、所有市场都相同

【答案】A

【解析】正确答案是A。货币期权市场通常表现出明显的波动率微笑，因为汇率分布存在肥尾特征。选项B、C的波动率曲线更偏向倾斜而非微笑；选项D错误，不同市场表现不同。知识点：波动率微笑的市场特征。易错点：混淆不同市场的波动率形态。

6、在期权定价中，隐含波动率是指什么？

A、历史波动率的平均值

B、使模型价格等于市场价格的波动率

C、未来预期波动率

D、标的资产实际波动率

【答案】B

【解析】正确答案是B。隐含波动率是通过反推模型得到的使理论价格与市场价格一致的波动率参数。选项A是历史波动率；选项C是预期波动率；选项D是实际波动率。知识点：隐含波动率定义。易错点：与其他波动率概念混淆。

7、当期权接近到期时，哪种希腊值变化最剧烈？

A、Delta

B、Gamma

C、Vega

D、Theta

【答案】B

【解析】正确答案是B。Gamma衡量Delta的变化率，在期权接近到期时，特别是平价期权附近，Gamma会急剧增大。选项A、C、D的变化相对平缓。知识点：希腊值的时间特性。易错点：忽略Gamma在临近到期时的特殊表现。

8、在保护性看跌期权策略中，投资者的最大损失是？

A、期权权利金

B、执行价格减去权利金

C、标的资产价格

D、无限

【答案】B

【解析】正确答案是B。保护性看跌期权通过购买看跌期权锁定最低卖出价，最大损失为执行价格减去已支付的权利金。选项A只是期权成本；选项C忽略了期权保护；选项D错误，损失有限。知识点：期权策略风险特征。易错点：忽略权利金对最大损失的影响。

9、布莱克斯科尔斯模型假设标的资产价格服从什么分布？

A、正态分布

B、对数正态分布

C、均匀分布

D、二项分布

【答案】B

【解析】正确答案是B。模型假设标的资产收益率服从正态分布，因此价格服从对数正态分布。选项A是收益率分布；选项C、D不符合模型假设。知识点：BS模型基础假设。易错点：混淆价格分布与收益率分布。

10、当期权处于深度虚值时，哪种希腊值最接近零？

A、Delta

B、Gamma

C、Vega

D、所有希腊值

【答案】D

【解析】正确答案是D。深度虚值期权对各种因素变化都极不敏感，因此所有希腊值都接近零。选项A、B、C都只是部分正确。知识点：深度虚值期权特性。易错点：忽略所有希腊值都会趋近于零的事实。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）