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2025年特许金融分析师期权定价理论从巴舍利耶到BlackScholes的演进专题试卷及解析

2025年特许金融分析师期权定价理论从巴舍利耶到BlackScholes的演进专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、路易斯·巴舍利耶在1900年的博士论文中提出的期权定价理论，其核心假设是什么？

A、股价遵循几何布朗运动

B、市场存在无风险套利机会

C、股价变动遵循布朗运动，且允许负价格

D、期权价格仅取决于到期时间

【答案】C

【解析】正确答案是C。巴舍利耶是期权定价理论的先驱，他首次将数学中的布朗运动应用于股价建模，但其模型假设股价遵循算术布朗运动，理论上允许股价出现负值，这与现实不符。A选项是后来BlackScholes模型的假设；B选项与有效市场假说相悖；D选项忽略了标的资产价格等关键因素。知识点：巴舍利耶模型的局限性。易错点：容易将巴舍利耶的假设与后来的BlackScholes模型假设混淆。

2、BlackScholesMerton模型与巴舍利耶模型相比，最关键的改进在于？

A、引入了风险中性定价原理

B、假设股价服从对数正态分布

C、考虑了交易成本

D、允许提前行权

【答案】B

【解析】正确答案是B。BlackScholes模型假设股价服从几何布朗运动，即对数收益率服从正态分布，这避免了负股价的出现，更符合市场实际。A选项风险中性定价是模型推导的重要思想，但不是模型本身的假设；C和D选项BlackScholes原始模型均未考虑。知识点：BlackScholes模型的核心假设。易错点：可能混淆模型推导方法与模型假设。

3、在期权定价理论演进中，谁首次明确提出了风险中性世界的概念？

A、巴舍利耶

B、布莱克和斯科尔斯

C、默顿

D、考克斯、罗斯和鲁宾斯坦

【答案】C

【解析】正确答案是C。虽然布莱克和斯科尔斯在1973年的论文中隐含使用了风险中性定价思想，但默顿在同年发表的论文中首次明确阐述并系统化了风险中性定价理论。A选项巴舍利耶时代尚未有此概念；B选项是隐含使用；D选项的二叉树模型是风险中性定价的离散形式。知识点：风险中性定价理论的发展。易错点：容易忽视默顿对风险中性定价理论的明确贡献。

4、下列哪项不是BlackScholes模型的基本假设？

A、无交易成本和税收

B、标的资产不支付股息

C、波动率是常数

D、允许卖空限制

【答案】D

【解析】正确答案是D。BlackScholes模型假设市场允许无限制卖空，这是套利定价理论的基础。A、B、C都是模型的基本假设。知识点：BlackScholes模型的假设条件。易错点：可能误认为模型考虑了现实中的卖空限制。

5、从巴舍利耶到BlackScholes的演进过程中，数学工具的主要进步体现在？

A、从算术布朗运动到几何布朗运动

B、从确定性模型到随机模型

C、从离散时间到连续时间

D、从线性模型到非线性模型

【答案】A

【解析】正确答案是A。巴舍利耶使用算术布朗运动，而BlackScholes采用几何布朗运动，这是最核心的数学工具改进。B选项两者都是随机模型；C选项巴舍利耶已是连续时间；D选项两者都是线性模型。知识点：期权定价模型的数学基础演进。易错点：可能混淆时间维度和运动类型的区别。

6、BlackScholes模型中，期权价格对标的资产价格的敏感度被称为？

A、Delta

B、Gamma

C、Vega

D、Theta

【答案】A

【解析】正确答案是A。Delta衡量期权价格对标的资产价格变动的敏感度，是模型中最基本的希腊字母。B是Delta的敏感度；C是对波动率的敏感度；D是对时间的敏感度。知识点：期权风险指标（希腊字母）。易错点：容易混淆不同希腊字母的含义。

7、在期权定价理论发展史上，哪位学者因对BlackScholes模型的推广和扩展而获得诺贝尔经济学奖？

A、巴舍利耶

B、布莱克

C、斯科尔斯

D、默顿

【答案】D

【解析】正确答案是D。1997年诺贝尔经济学奖授予默顿和斯科尔斯（布莱克已去世），表彰他们在期权定价领域的贡献，特别是默顿对模型的扩展。A选项巴舍利耶的贡献未被当时认可；B选项布莱克已去世；C选项斯科尔斯是获奖者之一。知识点：期权定价理论的学术认可。易错点：可能忽略默顿对模型扩展的特殊贡献。

8、下列哪项因素是BlackScholes模型中影响期权价格但巴舍利耶模型未考虑的？

A、标的资产价格

B、执行价格

C、无风险利率

D、到期时间

【答案】C

【解析】正确答案是C。巴舍利耶模型未考虑货币的时间价值，而BlackScholes模型引入了无风险利率作为关键参数。A、B、D两个模型都考虑。知识点：模型参数的演进。易错点：可能忽视利率在连续复利模型中的重要性。

9、二叉树模型相对于BlackScholes模型的主要优势在于？

A、