2025年特许金融分析师期权定价边界条件与无套利原理专题试卷及解析.docxVIP

2025年特许金融分析师期权定价边界条件与无套利原理专题试卷及解析

2025年特许金融分析师期权定价边界条件与无套利原理专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、根据期权定价的边界条件，欧式看涨期权的价格下限是什么？

A、标的资产当前价格减去执行价格的现值

B、执行价格减去标的资产当前价格

C、标的资产当前价格减去执行价格

D、执行价格的现值减去标的资产当前价格

【答案】A

【解析】正确答案是A。欧式看涨期权的价格下限是标的资产当前价格减去执行价格的现值，这是由无套利原理决定的。如果期权价格低于这个下限，投资者可以通过买入期权并卖出标的资产进行套利。选项B和D描述的是看跌期权的边界条件，选项C忽略了时间价值的影响。知识点：期权定价边界条件。易错点：容易混淆欧式和美式期权的边界条件。

2、在无套利市场中，美式看跌期权的价格下限是什么？

A、执行价格减去标的资产当前价格

B、执行价格的现值减去标的资产当前价格

C、执行价格减去标的资产当前价格，但不能超过执行价格

D、执行价格的现值减去标的资产当前价格，但不能为负

【答案】C

【解析】正确答案是C。美式看跌期权可以提前执行，因此其价格下限是执行价格减去标的资产当前价格，但不能超过执行价格。选项B是欧式看跌期权的下限，选项A忽略了执行价格的上限，选项D描述的是欧式看跌期权。知识点：美式期权定价边界。易错点：容易忽略美式期权提前执行的特性。

3、下列哪种情况会导致期权价格违反无套利原理？

A、期权价格等于其内在价值

B、期权价格低于其内在价值

C、期权价格高于其内在价值

D、期权价格等于其时间价值

【答案】B

【解析】正确答案是B。如果期权价格低于其内在价值，投资者可以通过买入期权并立即执行获得无风险利润，这违反了无套利原理。选项A和C是正常情况，选项D与无套利原理无关。知识点：无套利原理。易错点：容易混淆内在价值和时间价值的概念。

4、欧式看涨期权和欧式看跌期权之间的平价关系基于什么原理？

A、风险中性定价

B、无套利原理

C、布莱克斯科尔斯模型

D、二叉树模型

【答案】B

【解析】正确答案是B。期权平价关系是基于无套利原理推导出来的，它描述了看涨期权、看跌期权、标的资产和无风险债券之间的价格关系。选项A、C、D是定价方法，但不是平价关系的基础。知识点：期权平价关系。易错点：容易混淆定价模型和基本原理。

5、下列哪项因素不会影响期权的时间价值？

A、标的资产价格波动率

B、剩余到期时间

C、无风险利率

D、执行价格

【答案】D

【解析】正确答案是D。执行价格影响期权的内在价值，但不直接影响时间价值。时间价值主要受波动率、剩余时间和无风险利率等因素影响。知识点：期权时间价值。易错点：容易混淆影响内在价值和时间价值的因素。

6、在无套利市场中，美式看涨期权的价格下限是什么？

A、标的资产当前价格减去执行价格的现值

B、标的资产当前价格减去执行价格

C、执行价格减去标的资产当前价格

D、执行价格的现值减去标的资产当前价格

【答案】A

【解析】正确答案是A。美式看涨期权的价格下限与欧式看涨期权相同，都是标的资产当前价格减去执行价格的现值。因为提前执行美式看涨期权通常不是最优选择。选项B忽略了时间价值，选项C和D描述的是看跌期权。知识点：美式期权定价边界。易错点：容易误认为美式期权的边界条件与欧式不同。

7、下列哪种情况会导致期权价格高于其理论价值？

A、市场流动性不足

B、标的资产价格波动率较低

C、剩余到期时间较短

D、无风险利率较低

【答案】A

【解析】正确答案是A。市场流动性不足会导致买卖价差扩大，从而使期权价格高于理论价值。选项B、C、D都会降低期权价格。知识点：期权市场微观结构。易错点：容易忽略市场流动性对价格的影响。

8、欧式看跌期权的价格上限是什么？

A、执行价格的现值

B、执行价格

C、标的资产当前价格

D、执行价格减去标的资产当前价格

【答案】A

【解析】正确答案是A。欧式看跌期权的价格上限是执行价格的现值，因为期权的最大收益是执行价格。选项B是美式看跌期权的上限，选项C和D描述的是其他概念。知识点：期权定价边界。易错点：容易混淆欧式和美式期权的上限。

9、下列哪项因素会增加看涨期权的价格？

A、标的资产价格降低

B、执行价格提高

C、无风险利率提高

D、剩余到期时间缩短

【答案】C

【解析】正确答案是C。无风险利率提高会增加看涨期权的价格，因为持有期权比直接购买标的资产更有优势。选项A、B、D都会降低看涨期权价格。知识点：期权价格影响因素。易错点：容易混淆各因素对看涨和看跌期权的影响。

10、在无套利市场中，期权平价关系不成立的原因可能是什么？

A、市场存在交易成本

B、标的资产价格波动率变化

C、期权即将到期

D、无风险利率变化

【答案】A

【解析