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2025年特许金融分析师期货市场中的基差风险管理专题试卷及解析

2025年特许金融分析师期货市场中的基差风险管理专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在期货市场中，基差是指？

A、期货价格与现货价格的差额

B、不同期货合约之间的价格差额

C、现货价格与预期未来价格的差额

D、同一商品在不同市场的价格差额

【答案】A

【解析】正确答案是A。基差是期货市场中的核心概念，定义为现货价格减去期货价格（基差=现货价格期货价格）。B选项描述的是价差交易，C选项涉及持有成本理论，D选项是跨市场套利概念。知识点：基差定义。易错点：容易将基差与价差混淆，需注意基差特指现货与期货的价差。

2、当基差为负值时，市场处于什么状态？

A、反向市场

B、正向市场

C、套利市场

D、均衡市场

【答案】B

【解析】正确答案是B。基差为负（现货价格期货价格）称为正向市场或期货溢价，反映持有成本。A选项反向市场是基差为正的情况。知识点：市场状态分类。易错点：容易混淆正向/反向市场的基差特征，需记住负基差=正向市场。

3、基差风险主要来源于？

A、利率波动

B、期货价格与现货价格变动不一致

C、交易手续费变化

D、合约乘数调整

【答案】B

【解析】正确答案是B。基差风险的核心是期货与现货价格变动幅度或方向不一致导致套期保值效果不理想。A、C、D是市场风险或交易成本，非基差风险来源。知识点：基差风险成因。易错点：需区分基差风险与一般市场风险，基差风险特指对冲工具与标的资产价格关系的不确定性。

4、完美的套期保值要求？

A、基差保持不变

B、期货价格持续上涨

C、现货价格稳定

D、交易量最大化

【答案】A

【解析】正确答案是A。完美套期保值的必要条件是基差在整个保值期间保持稳定，这样期货盈亏才能完全抵消现货风险。B、C、D都不是完美保值的必要条件。知识点：套期保值有效性。易错点：误以为价格预测准确就能实现完美保值，实际关键在于基差稳定性。

5、基差交易中，买基差是指？

A、买入现货同时卖出期货

B、买入期货同时卖出现货

C、同时买入现货和期货

D、同时卖出现货和期货

【答案】A

【解析】正确答案是A。买基差操作是买入现货（做多基差）同时卖出期货，预期基差走强获利。B是卖基差操作。知识点：基差交易策略。易错点：容易混淆买卖方向，需记住买基差=买现货卖期货。

6、影响基差的最主要因素是？

A、交易时间

B、持仓成本

C、合约月份

D、交易所规则

【答案】B

【解析】正确答案是B。持仓成本（仓储费、利息、保险等）是决定基差的核心因素，尤其在正向市场中。A、C、D是次要影响因素。知识点：基差决定因素。易错点：可能忽略持有成本的主导作用，需理解基差本质反映持有实物的成本。

7、当基差突然扩大时，对空头套保者的影响是？

A、产生额外收益

B、造成额外损失

C、没有影响

D、影响不确定

【答案】A

【解析】正确答案是A。空头套保者（持有现货卖期货）基差扩大（现货相对期货上涨）会改善保值效果，产生额外收益。B选项描述的是多头套保者情况。知识点：基差变动对套保影响。易错点：需明确套保方向与基差变动的对应关系，空头套保者受益于基差走强。

8、基差风险管理最常用的工具是？

A、期权

B、互换

C、期货

D、远期

【答案】C

【解析】正确答案是C。期货合约是管理基差风险最直接、最常用的工具，通过调整期货头寸对冲基差波动。A、B、D也可用但非首选。知识点：基差风险管理工具。易错点：可能误以为期权更灵活，但期货仍是基差管理的基础工具。

9、在交割月份，基差理论上会？

A、趋于零

B、无限扩大

C、保持不变

D、随机波动

【答案】A

【解析】正确答案是A。随着交割日临近，期货价格会收敛于现货价格，基差趋于零（不考虑交易成本）。这是市场套利机制的结果。知识点：基差收敛性。易错点：可能忽略交割机制对基差的约束作用，需理解期现价格最终趋同的原理。

10、基差风险最大的情况是？

A、期货与标的资产完全匹配

B、使用交叉套期保值

C、短期保值

D、流动性高的市场

【答案】B

【解析】正确答案是B。交叉套期保值（期货与现货不完全匹配）会产生额外基差风险，是基差风险的主要来源。A、C、D都能降低基差风险。知识点：基差风险类型。易错点：需区分直接套保与交叉套保的风险差异，后者基差不确定性更大。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、基差风险的主要来源包括？

A、期货与现货标的物不完全一致

B、保值期限与期货合约期限不匹配

C、交割地点差异

D、市场流动性不足

E、利率波动

【答案】A、B、C

【解析】正确答案是A、B、C。这三项是基差风险的典型来源：标的物差异（交叉套保）、期限错配、地点差异导致交割成本变化。D是流动性风险，E是利率风险，不属于基差风险范畴。知识点：基差风险分类