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量化|短端的锚！2年国债利率量化模型

证券研究报告固收专题报告/2025.08.14

核心观点

分析师孙彬彬❖利率量化模型在不同标的下是否同样适用？我们从短端出发寻找答

SAC证书编号：S0160525020001案。从结果来看，择时模型同样适用于预测2年国债走势，且延续了

sunbb@

10年国债利率预测的优势——胜率较高、回撤有限、关注趋势、观点

分析师隋修平明确、左侧提示。

SAC证书编号：S0160525020003

suixp@

❖2年国债利率预测模型，短端走势的锚！我们的2年国债择时模型和10

年国债择时模型相比胜率更高。从23年6月20日开始至2025年8月11

相关报告日的18个区间，模型胜率基本满分，累计收益288.56bp。

1.《M1为什么走强》2025-08-14

2.《利率|三重压力，理财如何破局？》❖为什么搭建2年国债择时模型而非期限利差择时模型？我们尝试了将

2025-08-13

期限利差设置为目标变量，但效果并不理想。期限利差除了收窄或放宽的趋

3.《两地上市转债会有条款上的问题吗》

2025-08-13势方向，其日间波动较大，难以形成稳定的择时区间。

❖2年国债模型与10年国债模型有什么区别？我们首先尝试仅将10年国

债模型中的目标变量更换为2年国债到期收益率，结果较好、但还有优化空

间。第一，从敏感性角度分析，2年国债模型需要重新调整超参数。第二，

从因子选择及作用机制角度，2年国债需要新的因子集以及因子应用方式。

❖2年国债模型如何调整参数？第一，相比回测，预测更为重要。我们主要

聚焦于最后一个具有实际预测意义的窗口，关注其训练集及验证集的表现来

获得更为适宜的超参数。第二，参数的调整，要兼顾经济与统计逻辑。2年

国债较为敏感，对于窗口和预测时滞的参数调整范围要符合市场逻辑，需要

更为精确的模型，但也要避免复杂模型带来的过拟合问题。

❖2年国债模型如何选择因子？第一，2年国债模型需要减少部分基本面数

据。第二，2年国债模型需要减少低频因子，增加高频因子。第三，2年国