开源量化评论(111)：基于虚拟指数的另类增强方案-开源证券-250816-16页.pdfVIP

金金融工程专题

融

工2025年08月16日基于虚拟指数的另类增强方案

程

研

究

金融工程研究团队——开源量化评论（111）

魏建榕（首席分析师）魏建榕（分析师）胡亮勇（分析师）

证书编号：S0790519120001weijianrong@kysec.cnhuliangyong@kysec.cn

证书编号：S0790519120001证书编号：S0790522030001

张翔（分析师）指数增强型基金产品相对收益优势突出，逐渐出圈

证书编号：S07905201100012022年到2024年连续三年衡量主动权益投资能力的基金指数（如885001.WI或

金930890.CSI）表现不如同期的沪深300或中证500指数。

融傅开波（分析师）指数化基金产品的阶段性跑赢，催生了跟踪指数的量化增强类产品的市场关注

工

程证书编号：S0790520090003度。截至2025年6月30日，公募基金指数增强类产品共有631只（含非初始基

专金），不同类型的跟踪指数有56种，范围涵盖从主要宽基指数到特定行业或风格

题

高鹏（分析师）指数。

证书编号：S0790520090002公募指数增强类基金相对所跟踪的基准指数具有稳定的超额收益率，但是跟踪沪

深300和中证500指数的增强基金平均累计超额收益近些年有所放缓。跟踪中证

苏俊豪（分析师）1000指数的增强类产品表现持续亮眼，2017年以来，区间平均超额累计收益率

证书编号：S0790522020001近150%。

胡亮勇（分析师）

基于指数增强型基金持仓复制构建的组合跑赢被跟踪指数

证书编号：S0790522030001

通过拟合指数增强基金的持仓来获取增强基金相对被跟踪指数的平均超额收益，

具有更高的难度系数。原因有两点，指数增强基金具有更高的换手率和更低的十

王志豪（分析师）

开大重仓股持仓占比。

源证书编号：S0790522070003

证测试期内，不同宽基指数的模拟组合均能够战胜被跟踪指数，但超额幅度无法达

券

到市场同类指数增强基金的平均超额收益率水平。2017年以来，沪深300指数

盛少成（分析师）

证模拟组合累计超额收益约22%，拟合跟踪误差为2.51%。

券证书编号：S0790523060003

研根据拟合持仓构建的组合可以理解为是官方指数的替换版本，我们定义为虚拟指

究数（VirtualIndex）。一个优秀的虚拟指数，至少需要满足两方面的要求：与原

报苏良（分析师）

告证书编号：S0790523060003始指数权重分布近似，但集中度更低。使用JS散度（Jensen-ShannonDivergence）

和赫芬达尔-赫希曼指数（HHI）刻画的虚拟指数满足与原指数的分布近似性和

何申昊（分析师）低集中度特征。

证书编号：S0790524070009

重构成分股权重的另类增强方案是传统因子挖掘模式的有益补充

蒋韬