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2025年特许金融分析师资产支持证券与抵押贷款支持证券专题试卷及解析

2025年特许金融分析师资产支持证券与抵押贷款支持证券专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资产支持证券（ABS）的结构中，哪种类型的信用增级方式不涉及第三方担保？

A、外部信用增级

B、优先/次级结构

C、信用证

D、债券保险

【答案】B

【解析】正确答案是B。优先/次级结构属于内部信用增级方式，通过分层设计将风险分配给不同层级的投资者，不依赖第三方。A、C、D选项均为外部信用增级方式，需要第三方机构提供担保。知识点：ABS信用增级方式分类。易错点：考生容易混淆内部和外部信用增级的区别，特别是将优先/次级结构误认为外部增级。

2、抵押贷款支持证券（MBS）的提前还款风险主要来源于？

A、利率上升导致借款人违约

B、利率下降导致借款人再融资

C、房价下跌导致抵押品价值不足

D、宏观经济衰退导致失业率上升

【答案】B

【解析】正确答案是B。提前还款风险主要发生在利率下降时，借款人倾向于以更低利率再融资，导致MBS投资者面临再投资风险。A、C、D选项描述的是信用风险或系统性风险，与提前还款风险无直接关联。知识点：MBS提前还款风险机制。易错点：考生可能将提前还款风险与信用风险混淆，需明确其与利率变动的直接关系。

3、在CDO（担保债务凭证）结构中，哪种分层的风险最低？

A、股权级

B、中间级

C、优先级

D、夹层级

【答案】C

【解析】正确答案是C。优先级分层在现金流分配和本金偿还中享有最高优先权，因此风险最低。股权级承担最先损失，风险最高；中间级和夹层级风险介于两者之间。知识点：CDO分层风险特征。易错点：考生可能误认为夹层级风险最低，需明确优先级在偿付顺序中的绝对优先地位。

4、ABS的发起人通常通过哪种方式实现资产出表？

A、保留全部次级分层

B、设立特殊目的载体（SPV）

C、提供超额抵押

D、购买信用违约互换

【答案】B

【解析】正确答案是B。设立SPV是实现资产出表的关键步骤，通过真实出售将资产转移至SPV，实现风险隔离。A、C、D选项均涉及风险保留或对冲，无法实现出表。知识点：ABS出表条件。易错点：考生可能忽略SPV在风险隔离中的核心作用，需强调其法律独立性。

5、在MBS定价中，哪种假设对现金流预测影响最大？

A、违约率

B、回收率

C、提前还款速度

D、利率波动性

【答案】C

【解析】正确答案是C。提前还款速度直接影响MBS的现金流时间和金额，是定价的核心假设。A、B选项影响信用风险，D选项影响利率模型，但均不如提前还款速度对现金流的直接影响大。知识点：MBS定价关键假设。易错点：考生可能低估提前还款速度的重要性，需明确其与再投资风险的关联。

6、ABS的资产池通常需要满足什么条件？

A、资产类型单一

B、现金流可预测

C、期限高度一致

D、信用评级相同

【答案】B

【解析】正确答案是B。现金流可预测是ABS资产池的核心要求，确保证券本息偿付的稳定性。A、C、D选项并非必要条件，实际ABS资产池往往具有多样性。知识点：ABS资产池筛选标准。易错点：考生可能误认为资产类型单一更安全，需强调分散化对降低风险的作用。

7、在MBS中，哪种类型的证券对提前还款风险最敏感？

A、过手证券

B、抵押担保债券（CMO）

C、本息分离债券

D、计划摊销类债券（PAC）

【答案】C

【解析】正确答案是C。本息分离债券将本金和利息分离，本金部分对提前还款极为敏感。A、B、D选项通过结构设计降低了提前还款风险的影响。知识点：MBS产品类型风险特征。易错点：考生可能忽略本息分离债券的特殊结构，需明确其风险集中特性。

8、ABS的信用评级主要基于？

A、发起人信用质量

B、资产池信用质量

C、增级方式有效性

D、市场流动性

【答案】B

【解析】正确答案是B。ABS评级的核心是资产池的信用质量，而非发起人。A、C、D选项是辅助因素，但非评级基础。知识点：ABS评级逻辑。易错点：考生可能受传统债券影响，误认为发起人信用是关键，需强调资产隔离的作用。

9、在CDO中，哪种分层通常由发起人保留？

A、优先级

B、中间级

C、股权级

D、夹层级

【答案】C

【解析】正确答案是C。发起人通常保留股权级以实现风险共担，满足投资者对利益一致性的要求。A、B、D分层通常对外出售。知识点：CDO发起人风险保留机制。易错点：考生可能误认为发起人保留优先级，需明确其通过股权级实现利益绑定的逻辑。

10、ABS的再证券化产品称为？

A、CMBS

B、RMBS

C、CDO

D、ABCP

【答案】C

【解析】正确答案是C。CDO是典型的再证券化产品，以ABS或其他债务工具为基础资产。A、B、D均为基础证券化产品。知识点：证券化产品分类。易错点：考生可能混淆CDO与基础A