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2025年特许金融分析师资产支持证券的极端风险度量专题试卷及解析

2025年特许金融分析师资产支持证券的极端风险度量专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资产支持证券（ABS）的极端风险度量中，以下哪项指标最能反映资产池在极端经济情景下的违约集中度风险？

A、加权平均信用评级（WACR）

B、违约相关性

C、超额抵押率

D、早偿率

【答案】B

【解析】正确答案是B。违约相关性直接衡量了资产池中不同资产在极端经济情景下同时发生违约的可能性，是极端风险度量的核心指标。A选项WACR反映的是资产池的整体信用质量，但无法捕捉极端情况下的集中违约风险。C选项超额抵押率是信用增级措施，但本身不直接度量极端风险。D选项早偿率主要影响现金流的时间分布，与违约集中度无直接关系。知识点：极端风险度量中的相关性分析。易错点：容易混淆信用质量指标与风险集中度指标的区别。

2、在压力测试ABS组合时，以下哪种情景设置最能有效捕捉系统性风险？

A、单一行业违约率上升20%

B、全国GDP下降5%+失业率上升3%

C、单个大额基础资产违约

D、利率上升100个基点

【答案】B

【解析】正确答案是B。宏观经济参数的组合变化（GDP+失业率）能最全面地反映系统性风险对ABS组合的冲击。A选项仅关注行业风险，C选项是特定风险，D选项仅关注利率风险，都无法像B选项那样全面捕捉系统性风险。知识点：压力测试的情景设计。易错点：容易忽视多因素组合情景的重要性。

3、在ABS极端风险分析中，以下哪项增级措施对抵御尾部风险最有效？

A、优先/次级结构

B、现金储备账户

C、超额抵押

D、利率互换

【答案】A

【解析】正确答案是A。优先/次级结构通过分层吸收损失，对尾部风险的抵御效果最直接。B、C选项虽然也是增级措施，但在极端情况下可能迅速耗尽。D选项主要对冲利率风险，与尾部违约风险无关。知识点：信用增级机制的有效性比较。易错点：容易忽视不同增级措施在极端情况下的失效概率差异。

4、在度量CMBS（商业地产抵押贷款支持证券）极端风险时，以下哪项指标最需要重点关注？

A、租户集中度

B、贷款期限分布

C、物业类型多样性

D、地理位置集中度

【答案】D

【解析】正确答案是D。地理位置集中度直接决定了CMBS对区域性经济冲击的敏感度，是极端风险的关键因素。A、B、C选项虽然重要，但在极端情况下其影响程度通常低于地理集中度。知识点：CMBS特有的风险因素。易错点：容易低估地理因素在极端风险中的权重。

5、在ABS极端风险模型中，以下哪种方法最适合捕捉厚尾分布特征？

A、正态分布假设

B、历史模拟法

C、极值理论（EVT）

D、蒙特卡洛模拟

【答案】C

【解析】正确答案是C。极值理论专门用于分析分布的尾部特征，最适合捕捉极端风险。A选项正态分布会低估尾部风险，B选项依赖历史数据可能遗漏未发生的极端事件，D选项蒙特卡洛的效果取决于分布假设。知识点：极端风险度量方法的选择。易错点：容易忽视分布假设对极端风险度量的影响。

6、在RMBS（住房抵押贷款支持证券）极端风险分析中，以下哪项因素对违约率的非线性影响最大？

A、贷款价值比（LTV）

B、借款人FICO分数

C、贷款期限

D、利率类型

【答案】A

【解析】正确答案是A。LTV在房价大幅下跌时会导致违约率非线性飙升，是极端风险的关键驱动因素。B、C、D选项虽然影响违约率，但其非线性特征不如LTV明显。知识点：RMBS风险因子的非线性特征。易错点：容易忽视LTV在极端情况下的杠杆效应。

7、在ABS极端风险度量中，以下哪种流动性风险指标最能反映市场冲击下的变现能力？

A、买卖价差

B、换手率

C、做市商数量

D、发行规模

【答案】A

【解析】正确答案是A。买卖价差直接反映市场冲击下的流动性成本，是极端流动性风险的核心指标。B、C、D选项虽然相关，但不如A选项直接有效。知识点：流动性风险的度量方法。易错点：容易混淆流动性指标与市场活跃度指标。

8、在CDO（担保债务凭证）极端风险分析中，以下哪项结构特征对尾部风险影响最大？

A、分层厚度

B、资产池规模

C、再投资期长度

D、货币匹配程度

【答案】A

【解析】正确答案是A。分层厚度决定了各层吸收损失的能力，直接影响尾部风险分布。B、C、D选项虽然重要，但对尾部风险的影响程度通常低于分层厚度。知识点：CDO结构风险分析。易错点：容易忽视分层设计对极端风险的决定性作用。

9、在ABS极端风险压力测试中，以下哪种时间范围设置最合理？

A、1个月

B、3个月

C、12个月

D、3年

【答案】C

【解析】正确答案是C。12个月既能捕捉短期冲击，又能反映中期风险累积，是平衡效果与可行性的最佳选择。A、B选项过短可能低估风险，D选项过长则增加模型不确定性。知识点：压力测试的时间窗