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2025年特许金融分析师资产支持证券的久期与凸性分析专题试卷及解析

2025年特许金融分析师资产支持证券的久期与凸性分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在分析资产支持证券（ABS）的久期时，以下哪项因素对久期的影响最为显著？

A、基础资产的信用质量

B、提前偿付风险

C、利率波动性

D、证券的票面利率

【答案】B

【解析】正确答案是B。ABS的久期受提前偿付风险影响最大，因为提前偿付会改变现金流的时间分布，直接影响久期。A项信用质量主要影响违约风险而非久期；C项利率波动性是外部因素，不直接决定久期；D项票面利率对久期的影响小于提前偿付风险。知识点：ABS久期的核心影响因素。易错点：考生可能误选D，因为票面利率对普通债券久期影响较大，但ABS的特殊性在于提前偿付风险。

2、下列关于ABS凸性的描述，正确的是？

A、凸性总是正的

B、凸性随利率上升而增加

C、凸性反映久期对利率变化的敏感性

D、凸性与提前偿付风险无关

【答案】C

【解析】正确答案是C。凸性衡量久期对利率变化的二阶敏感性，是利率风险管理的重要指标。A项错误，ABS的凸性可能为负（如MBS）；B项错误，凸性与利率水平的关系不固定；D项错误，提前偿付风险会显著影响ABS的凸性。知识点：凸性的定义与特性。易错点：考生可能混淆普通债券与ABS的凸性特征。

3、在计算ABS的有效久期时，通常采用哪种方法？

A、麦考利久期

B、修正久期

C、情景分析法

D、历史模拟法

【答案】C

【解析】正确答案是C。ABS的有效久期需通过情景分析法计算，因为其现金流受提前偿付等不确定因素影响。A、B项适用于固定现金流债券；D项历史模拟法不适用于预测未来现金流。知识点：有效久期的计算方法。易错点：考生可能误选B，因为修正久期是普通债券的常用方法。

4、以下哪种ABS的久期最短？

A、汽车贷款ABS

B、信用卡ABS

C、住房抵押贷款支持证券（RMBS）

D、学生贷款ABS

【答案】B

【解析】正确答案是B。信用卡ABS的期限通常较短（13年），且现金流稳定，久期最短。A、C、D项的基础资产期限较长，久期相对较长。知识点：不同类型ABS的久期特征。易错点：考生可能忽略信用卡ABS的短期特性。

5、凸性对ABS投资组合的风险管理有何意义？

A、完全消除利率风险

B、提高收益预测准确性

C、优化对冲策略

D、降低信用风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。凸性分析有助于优化对冲策略，尤其是在利率大幅波动时。A项错误，凸性仅能部分对冲利率风险；B项错误，凸性不直接提高收益预测；D项错误，凸性与信用风险无关。知识点：凸性的实际应用。易错点：考生可能误选A，高估凸性的作用。

6、在利率下降环境中，ABS的久期通常如何变化？

A、增加

B、减少

C、不变

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。利率下降会刺激提前偿付，缩短ABS的久期。知识点：利率与久期的反向关系。易错点：考生可能忽略提前偿付的影响。

7、以下哪项是衡量ABS利率风险的最佳指标？

A、到期收益率

B、有效久期

C、信用利差

D、加权平均期限（WAL）

【答案】B

【解析】正确答案是B。有效久期直接反映ABS对利率变化的敏感性，是最佳指标。A、C项与利率风险间接相关；D项WAL是现金流时间指标，不直接衡量利率风险。知识点：利率风险指标的选择。易错点：考生可能误选D，因为WAL与久期相关。

8、ABS的负凸性通常出现在哪种情况？

A、利率上升

B、利率下降

C、信用恶化

D、提前偿付加速

【答案】D

【解析】正确答案是D。提前偿付加速会导致现金流提前，形成负凸性。A、B项是外部因素；C项信用恶化与凸性无关。知识点：负凸性的成因。易错点：考生可能混淆利率变化与提前偿付的影响。

9、在构建ABS投资组合时，久期匹配的主要目的是？

A、最大化收益

B、最小化信用风险

C、对冲利率风险

D、提高流动性

【答案】C

【解析】正确答案是C。久期匹配的核心目的是对冲利率风险。A、B、D项与久期匹配无直接关系。知识点：久期匹配的应用。易错点：考生可能误选A，混淆收益与风险管理。

10、以下哪项因素会降低ABS的凸性？

A、延长基础资产期限

B、增加提前偿付保护

C、提高利率波动性

D、分散化基础资产

【答案】B

【解析】正确答案是B。提前偿付保护会限制现金流的灵活性，降低凸性。A、C、D项通常增加凸性。知识点：凸性的影响因素。易错点：考生可能误选A，因为延长期限通常增加凸性。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、以下哪些因素会影响ABS的久期？

A、基础资产的提前偿付速度

B、利率水平

C、证券的信用增级结构

D、基础资产的违约率

E、证券的票面利率

【答案】A、B、E

【解析】正确答案是A、B、E。提前偿付