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2025年特许金融分析师资产支持证券的评级方法专题试卷及解析

2025年特许金融分析师资产支持证券的评级方法专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资产支持证券（ABS）的评级过程中，评级机构首先需要分析的基础要素是什么？

A、原始权益人的信用状况

B、基础资产的现金流特征

C、增信措施的有效性

D、交易结构的法律完备性

【答案】B

【解析】正确答案是B。ABS评级的核心是基础资产产生的现金流能否按时足额偿付证券本息，因此基础资产的现金流特征（如稳定性、可预测性、违约率等）是评级分析的起点和基础。A选项原始权益人信用状况在传统债券评级中是核心，但在ABS中其重要性相对下降，除非其同时是服务商或提供重要增信。C选项增信措施是重要的信用增强手段，但它是建立在基础资产现金流分析之上的。D选项交易结构是保障现金流顺利分配的框架，但同样以基础资产为前提。知识点：ABS评级基础分析框架。易错点：考生容易将传统债券评级思维带入，过度关注原始权益人信用而忽视基础资产本身。

2、以下哪项不属于信用增级（CreditEnhancement）的常见方式？

A、超额抵押

B、优先/次级结构

C、流动性支持

D、基础资产多样化

【答案】D

【解析】正确答案是D。信用增级是通过特定结构或安排来降低证券信用风险的技术手段。A超额抵押是指资产池本金余额高于证券发行额，提供缓冲；B优先/次级结构通过分配损失和收益的顺序来保护优先级证券；C流动性支持通常由第三方提供，用于应对临时性现金流短缺。这三者都是典型的内部或外部信用增级方式。D基础资产多样化是降低资产池集中度风险的手段，属于资产池构建原则，而非信用增级措施。知识点：信用增级技术分类。易错点：容易将风险缓释的普遍手段（如多样化）与特定的信用增级技术混淆。

3、在分析住房抵押贷款支持证券（RMBS）的基础资产时，评级机构最不关注的指标是？

A、贷款价值比（LTV）

B、借款人信用评分（FICO）

C、贷款地域分布

D、原始权益人的市场份额

【答案】D

【解析】正确答案是D。RMBS的基础资产是住房抵押贷款，其质量直接决定证券信用。A贷款价值比（LTV）是衡量抵押物保障程度的关键指标；B借款人信用评分（FICO）反映其还款能力和意愿；C贷款地域分布用于分析区域经济风险和房地产市场的系统性风险。这三者都是评估基础资产信用质量的核心指标。D原始权益人的市场份额反映其在行业中的地位，与单笔贷款或资产池的信用质量无直接关系，不是评级机构分析的重点。知识点：RMBS基础资产信用分析要点。易错点：考生可能误认为原始权益人的行业地位会影响其管理资产池的能力，从而间接影响证券信用，但这在评级分析中属于次要因素。

4、对于汽车贷款支持证券（AutoABS），其基础资产的主要风险特征是？

A、高违约率和高回收率

B、低违约率和低回收率

C、高违约率和低回收率

D、低违约率和高回收率

【答案】D

【解析】正确答案是D。汽车贷款相对于其他消费信贷，其违约率通常较低，因为汽车是生活必需品且贷款金额相对较小。同时，汽车作为动产抵押物，其标准化程度高、处置市场成熟，因此违约后的回收率较高。A、B、C选项均未能准确描述汽车贷款的“低违约、高回收”这一核心风险特征。知识点：不同类型ABS基础资产的风险特征。易错点：考生可能混淆不同资产支持证券的风险特征，例如信用卡ABS通常具有高违约率和高回收率（通过循环购买和利差），而汽车贷款ABS则更接近“低违约、高回收”。

5、在评级压力测试中，评级机构通常不会考虑以下哪种情景？

A、宏观经济衰退导致失业率上升

B、基准利率大幅波动

C、原始权益人发生财务危机

D、特定行业遭遇政策冲击

【答案】C

【解析】正确答案是C。ABS压力测试主要针对影响基础资产现金流的外部宏观或行业因素。A宏观经济衰退影响借款人还款能力；B利率波动影响资产池的利息收入和再融资成本；D行业政策冲击可能影响特定资产（如房地产、新能源汽车）的价值和现金流。这三者都是压力测试的常规情景。C原始权益人财务危机属于交易参与方风险，虽然可能影响其作为服务商的履职能力，但通常通过服务商替换机制来缓释，且其影响已通过交易结构设计（如独立账户）隔离，不属于基础资产现金流压力测试的直接范畴。知识点：ABS压力测试的情景设计。易错点：考生可能将交易参与方风险与基础资产风险混为一谈，误将原始权益人风险纳入压力测试范围。

6、以下哪项是评级机构评估ABS交易结构风险时最关注的要点？

A、基础资产的收益率

B、现金流分配机制的顺序和条件

C、证券的发行规模

D、增信措施的类型

【答案】B

【解析】正确答案是B。交易结构风险的核心在于现金流能否按照预设规则在各层级证券之间进行分配。B现金流分配机制的顺序和条件（如瀑布式支付结构）直接