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2025年特许金融分析师资产支持证券的综合估值挑战专题试卷及解析

2025年特许金融分析师资产支持证券的综合估值挑战专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资产支持证券（ABS）的估值中，下列哪项因素对优先级证券的信用风险影响最小？

A、基础资产的违约率

B、基础资产的回收率

C、证券的优先级次序

D、利率波动性

【答案】D

【解析】正确答案是D。优先级证券的信用风险主要取决于基础资产的信用质量（违约率和回收率）以及证券的优先级次序。利率波动性主要影响证券的利率风险和再投资风险，而非信用风险。知识点：ABS信用风险分析。易错点：考生容易混淆信用风险与利率风险的影响因素。

2、在评估汽车贷款ABS时，下列哪项指标最能反映基础资产的提前还款风险？

A、违约率

B、回收率

C、绝对提前还款速度

D、加权平均期限

【答案】C

【解析】正确答案是C。绝对提前还款速度（ABS）是衡量汽车贷款提前还款风险的核心指标。违约率和回收率反映信用风险，加权平均期限是提前还款和违约共同作用的结果。知识点：ABS提前还款风险度量。易错点：考生可能误选加权平均期限，但它是结果而非直接指标。

3、在CMBS（商业地产抵押贷款支持证券）的估值中，下列哪项因素对证券价值影响最大？

A、基础物业的地理位置

B、贷款的集中度

C、宏观经济环境

D、证券的信用增级方式

【答案】C

【解析】正确答案是C。宏观经济环境（如利率、就业率、GDP增长）直接影响商业地产的现金流和违约风险，从而对CMBS价值产生决定性影响。其他因素虽重要，但属于次级影响因素。知识点：CMBS估值关键因素。易错点：考生可能过度关注微观因素而忽视宏观环境的主导作用。

4、在ABS的信用增级中，下列哪种方式属于外部信用增级？

A、超额抵押

B、优先/次级结构

C、第三方担保

D、利差账户

【答案】C

【解析】正确答案是C。第三方担保是典型的外部信用增级方式，由外部机构提供信用支持。其他选项均为内部信用增级方式。知识点：ABS信用增级分类。易错点：考生可能混淆内部与外部信用增级的定义。

5、在信用卡ABS的估值中，下列哪项指标对投资者最为重要？

A、本金偿付率

B、收益率

C、拖欠率

D、循环期长度

【答案】B

【解析】正确答案是B。信用卡ABS的收益率直接反映投资者的回报水平，是估值的核心指标。其他指标虽重要，但均为影响收益率的因素。知识点：信用卡ABS估值要点。易错点：考生可能误选拖欠率，但它是信用风险指标而非直接估值指标。

6、在ABS的现金流瀑布分配中，下列哪项支出通常排在最优先位置？

A、服务费

B、利息支付

C、本金偿付

D、信用增级费用

【答案】B

【解析】正确答案是B。利息支付通常在现金流瀑布中处于最优先位置，其次是本金偿付、服务费和信用增级费用。知识点：ABS现金流瀑布结构。易错点：考生可能误选服务费，但利息支付通常优先于服务费。

7、在RMBS（住房抵押贷款支持证券）的估值中，下列哪项因素对提前还款风险影响最大？

A、借款人信用状况

B、利率水平

C、房价波动

D、贷款期限

【答案】B

【解析】正确答案是B。利率水平是影响RMBS提前还款风险的最主要因素，利率下降时借款人倾向于提前还款。其他因素虽有一定影响，但不如利率直接。知识点：RMBS提前还款风险驱动因素。易错点：考生可能误选房价波动，但它主要影响违约风险而非提前还款风险。

8、在ABS的估值中，下列哪种方法最适用于评估复杂结构证券？

A、静态现金流分析

B、蒙特卡洛模拟

C、利差分析

D、期权调整利差法

【答案】B

【解析】正确答案是B。蒙特卡洛模拟能够处理复杂结构和多变量不确定性，最适合评估复杂ABS证券。其他方法相对简单，适用性有限。知识点：ABS估值方法选择。易错点：考生可能误选期权调整利差法，但它更适用于含期权证券而非复杂结构。

9、在CDO（担保债务凭证）的估值中，下列哪项因素对股权级证券风险影响最大？

A、基础资产相关性

B、基础资产违约率

C、证券优先级次序

D、宏观经济环境

【答案】A

【解析】正确答案是A。基础资产相关性直接影响CDO的违约传染效应，对股权级证券风险影响最大。其他因素虽重要，但相关性是CDO特有的关键风险因素。知识点：CDO风险特征。易错点：考生可能误选违约率，但相关性才是CDO股权级的核心风险。

10、在ABS的估值中，下列哪项指标最能反映证券的流动性风险？

A、买卖价差

B、久期

C、凸性

D、信用利差

【答案】A

【解析】正确答案是A。买卖价差直接反映证券的流动性成本，是衡量流动性风险的核心指标。其他指标分别反映利率风险和信用风险。知识点：ABS流动性风险度量。易错点：考生可能误选信用利差，但它主要反映信用风险而非流动性风险。

第二部分：多项选择题（共10题，