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2025年特许金融分析师资产支持证券的期权调整利差模型专题试卷及解析

2025年特许金融分析师资产支持证券的期权调整利差模型专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在期权调整利差（OAS）模型中，OAS主要用于衡量资产支持证券的何种风险？

A、信用风险

B、流动性风险

C、提前偿付风险

D、利率风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。OAS模型的核心功能是剔除嵌入式期权（如提前偿付期权）对利差的影响，从而更准确地反映证券的信用风险和流动性风险。提前偿付风险是资产支持证券特有的风险，OAS通过调整利率路径来模拟提前偿付行为。A、B、D虽然也是重要风险，但OAS的主要应用场景是处理提前偿付风险。知识点：OAS模型的应用场景。易错点：容易混淆OAS与名义利差的区别。

2、下列哪种因素最可能导致资产支持证券的OAS扩大？

A、市场利率下降

B、基础资产信用质量改善

C、提前偿付速度加快

D、宏观经济不确定性增加

【答案】D

【解析】正确答案是D。宏观经济不确定性增加会推高投资者要求的风险溢价，导致OAS扩大。A会导致提前偿付增加，但OAS已调整此影响；B会降低信用风险溢价，OAS收窄；C已被OAS模型调整。知识点：OAS与市场环境的关系。易错点：忽视OAS已剔除期权影响。

3、在OAS模型中，蒙特卡洛模拟主要用于解决什么问题？

A、信用违约概率计算

B、利率路径模拟

C、流动性溢价估算

D、提前偿付速度预测

【答案】B

【解析】正确答案是B。蒙特卡洛模拟在OAS模型中主要用于生成多条可能的利率路径，以评估嵌入式期权价值。A、C、D虽然相关，但不是蒙特卡洛的核心应用。知识点：蒙特卡洛模拟在OAS中的作用。易错点：混淆模拟对象。

4、对于同一资产支持证券，名义利差与OAS的关系通常是？

A、名义利差等于OAS

B、名义利差大于OAS

C、名义利差小于OAS

D、无固定关系

【答案】B

【解析】正确答案是B。名义利差包含期权价值，而OAS已剔除期权影响，因此名义利差通常大于OAS。知识点：名义利差与OAS的区别。易错点：忽略期权价值的影响。

5、OAS模型最适用于评估哪种类型的资产支持证券？

A、信用卡应收款ABS

B、汽车贷款ABS

C、住房抵押贷款支持证券

D、学生贷款ABS

【答案】C

【解析】正确答案是C。RMBS具有显著的提前偿付期权特征，OAS模型能较好处理这种复杂性。其他ABS的期权特征较弱。知识点：OAS模型适用性。易错点：忽视不同ABS的期权特征差异。

6、在OAS计算中，利率波动率上升会导致？

A、OAS扩大

B、OAS收窄

C、OAS不变

D、无法确定

【答案】A

【解析】正确答案是A。利率波动率上升会增加期权价值，投资者要求更高补偿，OAS扩大。知识点：利率波动率对OAS的影响。易错点：混淆波动率与利率水平的影响。

7、OAS模型中的期权成本是指？

A、购买期权的直接费用

B、因提前偿付导致的收益损失

C、模型计算的技术成本

D、对冲期权的交易成本

【答案】B

【解析】正确答案是B。期权成本反映的是发行人拥有提前偿付期权给投资者带来的潜在损失。A、C、D均不符合定义。知识点：期权成本的经济含义。易错点：将期权成本与交易成本混淆。

8、在OAS分析中，有效久期主要用于衡量？

A、利率变动对价格的影响

B、信用变动对价格的影响

C、流动性变动对价格的影响

D、提前偿付变动对价格的影响

【答案】A

【解析】正确答案是A。有效久期是OAS框架下的利率敏感性指标，考虑了期权调整后的价格变化。B、C、D虽相关但不是主要衡量对象。知识点：有效久期的应用。易错点：与普通久期概念混淆。

9、OAS模型假设利率波动服从何种分布？

A、正态分布

B、对数正态分布

C、均匀分布

D、泊松分布

【答案】B

【解析】正确答案是B。对数正态分布能更好模拟利率的非负性和波动特征。A允许负利率，不符合实际；C、D不适用于利率建模。知识点：利率模型假设。易错点：忽视利率的非负性约束。

10、在OAS模型验证中，最常用的基准是？

A、国债收益率曲线

B、LIBOR曲线

C、相似证券的市场价格

D、历史违约率

【答案】C

【解析】正确答案是C。OAS模型需要通过市场价格验证其合理性，相似证券是最佳参照。A、B是输入而非基准；D是信用指标。知识点：模型验证方法。易错点：混淆输入与验证基准。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、影响OAS计算的主要因素包括？

A、利率波动率

B、提前偿付模型

C、基础资产信用质量

D、流动性溢价

E、宏观经济政策

【答案】A、B、C、D

【解析】A、B、C、D都是OAS模型的直接输入或影响因素。E是间接因素，不直接影响计算。知识点：OAS模型构成要素。易错点：包含过多间接因素。

2、OAS相