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2025年特许金融分析师资产支持证券分类与特征专题试卷及解析

2025年特许金融分析师资产支持证券分类与特征专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、下列哪项是资产支持证券（ABS）最基础的特征？

A、由政府信用背书

B、以特定资产池未来现金流为偿付来源

C、主要用于股权融资

D、期限通常不超过1年

【答案】B

【解析】正确答案是B。资产支持证券的核心特征是将缺乏流动性但能够产生可预见现金流的资产，通过重新组合打包，转化为可在金融市场出售和流通的证券。其偿付来源完全依赖于基础资产池产生的现金流，而非发行人的整体信用。选项A错误，ABS通常是市场化发行，除非是政府支持的机构发行；选项C错误，ABS属于债务融资工具；选项D错误，ABS期限可以很长，尤其是以长期贷款为基础资产的证券。知识点：ABS的本质特征。易错点：混淆ABS与国债、短期融资券等其他金融工具的根本区别。

2、在资产证券化过程中，设立特殊目的载体（SPV）的主要目的是什么？

A、提高基础资产的收益率

B、实现基础资产与原始权益人的破产隔离

C、降低证券的发行成本

D、简化交易结构

【答案】B

【解析】正确答案是B。SPV是资产证券化的核心法律实体，其设立的根本目的是为了“破产隔离”。即通过将基础资产真实出售给SPV，使这些资产在法律上独立于原始权益人（发起人）。即使原始权益人未来破产，其债权人也无法追索这部分已出售的资产，从而保障了ABS投资者的权益。选项A、C、D可能是SPV设立带来的间接效果，但并非其核心目的。知识点：SPV的核心功能。易错点：将SPV的次要功能或结果误认为其主要目的。

3、根据基础资产类型，以下哪项最典型的属于抵押贷款支持证券（MBS）？

A、以信用卡应收款为基础资产的证券

B、以汽车贷款为基础资产的证券

C、以住房抵押贷款为基础资产的证券

D、以设备租赁款为基础资产的证券

【答案】C

【解析】正确答案是C。抵押贷款支持证券（MBS）是资产支持证券的一个主要类别，其基础资产特指抵押贷款。其中，住房抵押贷款支持证券（RMBS）是最常见和规模最大的MBS类型。选项A、B、D分别属于消费信贷ABS、车贷ABS和租赁ABS，它们与MBS并列，共同构成了更广泛的ABS市场。知识点：ABS的分类。易错点：将MBS与广义的ABS概念混淆，未能准确识别MBS特定的基础资产类型。

4、在ABS的信用增级措施中，下列哪项属于内部信用增级？

A、由第三方金融机构提供担保

B、设立超额抵押

C、购买信用证

D、购买债券保险

【答案】B

【解析】正确答案是B。内部信用增级是指不依赖外部第三方信用，仅通过证券化交易结构本身的设计来提升信用等级的方式。常见方式包括：超额抵押（资产池本金余额高于发行证券本金）、优先/次级结构（将证券分为不同受偿顺序的层级）等。选项A、C、D均涉及外部第三方（银行、保险公司等）的信用介入，属于外部信用增级。知识点：ABS的信用增级方式。易错点：无法区分内部增级和外部增级的根本标志——是否依赖交易结构之外的第三方信用。

5、对于ABS投资者而言，最主要的信用风险来源是什么？

A、利率风险

B、流动性风险

C、基础资产的违约风险

D、操作风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。ABS的价值和偿付完全依赖于基础资产产生的现金流。因此，基础资产池中的借款人发生违约，无法按时足额偿还本息，是ABS投资者面临的最直接、最核心的信用风险。利率风险和流动性风险是市场风险和流动性风险，虽然重要，但并非信用风险本身。操作风险是管理风险，通常可以通过完善机制控制。知识点：ABS的主要风险类型。易错点：将广义的投资风险与特定的信用风险混淆，未能抓住ABS产品风险的根源。

6、过手证券（PassthroughSecurities）与转付证券（PaythroughSecurities）的一个关键区别在于？

A、基础资产类型不同

B、本金偿付的方式不同

C、信用增级方式不同

D、发行主体不同

【答案】B

【解析】正确答案是B。过手证券是最简单的MBS结构，其特点是基础资产池产生的所有本金和利息（扣除服务费后）都直接“过手”给证券持有人，投资者按比例接收，因此本金的偿付时间和金额是不确定的。而转付证券（如CMO）则对现金流进行了重新分配，创设了不同期限和风险特征的多档证券，使得各档证券的本金偿付更具计划性。选项A、C、D并非两者的根本区别。知识点：MBS的主要结构类型。易错点：混淆过手证券的“按比例过手”特征与转付证券的“现金流重组”特征。

7、在ABS交易中，“真实出售”（TrueSale）的认定至关重要，它主要影响什么？

A、证券的发行价格

B、基础资产与原始权益人的破产隔离效果

C、证券的票面利率

D、投资者的税收待遇

【答案】B

【解析】正确