资本成本、资本结构与杠杆效应专题.pdfVIP

专题三筹资专题：资本成本、资本结构、杠杆效应★★★

（一）资本成本的计算

（二）资本结构

（三）杠杆效应

（一）资本成本的计算

6.加权资本成本

加权资本成本＝∑个别成本×个别资本占全部资本比重

（二）资本结构

1.每股收益无差别点：指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。

在每股收益无差别点上，无论是采用筹资方案还是股权筹资方案，每股收益都是相等的。

在每股收益无差别点上，无论是采用筹资方案还是股权筹资方案，每股收益都是相等的。

2.当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案（即筹资方案，

将导致每股），反之亦然。

（三）杠杆效应

报告期＝息税前利润变动率/产销业务量变动率

经营杠杆系数

基期＝基期边际贡献/基期息税前利润

报告期＝普通股每股收益变动率/息税前利润变动率

财务杠杆系数

基期＝基期息税前利润/基期利润总额

报告期＝普通股每股收益变动率/产销量变动率

总杠杆系数

基期＝基期边际贡献/基期利润总额

－变动成－固定经营－固定资本

销售收入

本成本成本

边际贡

息税前利润

献利润总净利

基期每股收益

额润

销售量变息税前利润变每股收益变动

报告期

动率动率率

年度考核角度考核点

例题1需要量预测＋筹资方案外部融资预测、个别和加权资本成本

2020筹资方案＋无差别点无差别点息税前利润、筹资后个别和加权资本成本、财务杠杆

筹资方案＋无差别点预计息税前利润、无差别点息税前利润、筹资后利润总额和每股

2016

＋投资后本量利收益

筹资方案＋固定资产投资（下个专

2017方差、加权资本成本、回收期、内含率

题讲解）

固定资产投资＋筹资方案＋投资后固定成本降低额、无差别点息税前利润、投资后每股收益、净现

2014

本量利值

【例题1·计算】（需要量预测＋筹资方案）

甲公司2019年年末资本结构为：其中长期借款为1000万元，年利率为6％；普通股股本为4000万元，资本成本率为

14％。

2019年的销售收入为40000万元，敏感性资产和敏感性负债分别占销售收入的百分比为58％、13％，销售净利润率为

20％，