股利政策影响因素分析与理论概述.pdfVIP

9，股利的影响因素

股利政策影响因素-公司因素

因素说明股利政策

投资机会投资机会充裕，投资需求量大低股利政策

举债能力举债能力强，能够及时筹金高股利政策

需要需要高，偿债大低股利政策

费用新股的费用高低股利政策

状况盈余稳定且丰厚高股利政策

状况流动性好，现金充足高股利政策

股利政策影响因素-股东因素

因素说明股利政策

收入依靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利。高股利政策

考虑高股利收入股东出于考虑，往往较多的股利。低股利政策

控制权考股东为避免增发新股，防止控制权稀释，希望少募集低股利政策

虑权益，少分股利。

股利政策影响因素-其他因素

因素说明股利政策

合同合同往往会有限制现金股利支付的条款。低股利政策

通货膨胀通货膨胀时期，公司计提的折旧不能满足重置固定资产的低股利政策

需要，需要动用盈余补足重置固定资产的需要，通货膨胀

时期股利政策往往偏紧。

MM理论股利政策

在完美资产市场上所无所谓

税差理论1（税率差异）股利政策

资本利得税+(费用)现金股利税低股利政策

资本利得税+费用现金股利税高股利政策

税差理论2（纳税时间）股利政策

现金股利税在收取/时纳税（早）低股利政策

资本利得税在时纳税（晚）

客户效应理论（边际税率）股利政策

高收入者高边际税率低股利政策

低收入者低边际税率高股利政策

股利理论

一鸟在手股利政策

现金股利=“一鸟在手”