【东方-2025研报】社会服务行业周报：淡季不淡，酒店景区免税景气筑底回升.pdfVIP

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社会服务行业

看好（维持）

淡季不淡，酒店景区免税景气筑底回升国家/地区中国

行业社会服务行业

报告发布日期2025年11月25日

社会服务行业周报

核心观点

⚫酒店：板块基本面仍具韧性、景气度筑底回升。华住上周公告25Q3实现收入70亿

元，同比+8.1%，明显高于此前给出的2–6%增速指引；单季新开门店749家，在

营酒店与客房数同比增速均约17%，网络扩张与轻资产盈利能力同步强化。STR数

据显示，2025年10月全国酒店RevPAR同比转正至+2.2%，整体呈现“量稳价

升”。在龙头收入和开店节奏双双超指引、行业RevPAR重回正增长的支撑下，我

们判断酒店板块整体盈利有望企稳回暖，中期看中高端连锁酒店龙头仍具备扩张空

间。

谢宁铃执业证书编号：S0860520070001

⚫景区：秋假+冰雪季共振，淡季不淡。多地秋假与错峰出游带动11月景区及周边出xieningling@

游需求保持双位数增长：如四川秋假首日剑门关—翠云廊景区客流同比约+30%，浙021

江秋假期间酒店订单同比+68%，途牛平台统计11月以来用户出游人次同比约陈至奕执业证书编号：S0860519090001

+13%。在此基础上，冰雪游热度也持续不减——《中国冰雪产业发展研究报告香港证监会牌照：BUK982

（2025）》显示，2024–2025雪季滑雪场周边两公里消费金额同比+27.97%；美chenzhiyi@

团旅行数据亦显示，10月中旬以来“滑雪场附近美食”搜索量同比+40%、“滑雪021

场附近酒店”上涨超20%，“崇礼滑雪”搜索量同比+169%，带动张家口11月下

旬文旅预订同比+25%。在秋假制度化与冰雪消费升温的共同作用下，我们判断优质

景区有望通过旺季拉长实现淡季不淡、取得相对收益。

⚫免税：海南离岛免税景气回升。11月1–7日海南离岛免税购物金额5.06亿元、购

餐饮行业有望加速商用炒菜机器人的普2025-10-13

物人数7.29万人次，同比分别+34.86%、+3.37%，我们判断是受益于低基数、离

及：服务经济之科技引领变革（六）

岛免税新政、演唱会等大型活动、叠加渠道促销所致。此外，日本游被“劝退”有

国庆中秋长假数据稳健向