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软件与服务行业美股科技股观察｜25Q3业绩跟踪：谷歌，业绩超预期，AI驱动全业务增长，上调资本开支.docx

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    TOC\o1-2\h\z\u一、业绩超预期，资本支出继续提速 5

    二、各业务收入增速均回升，尤其云增长强劲 6

    （一）广告：搜索、YOUTUBE收入均提速，AI驱动查询量和货币化增长 8

    （二）云：收入提速，运营利润率显著提升，业务需求继续扩张 10

    （三）其他业务：订阅保持增长，其他投资收入同比下滑 11

    三、AI对所有业务均产生正向影响 11

    四、指引：云需求强劲，上调全年资本开支 12

    五、业绩一致预期与估值 13

    六、风险提示 13

    图表索引

    图1：谷歌总收入及同比增速 5

    图2：谷歌净利润及同比增速 5

    图3：谷

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