2026年度信用债策略：利差难阔下的信用博弈之点-251111-中信建投.pdfVIP

证券研究报告·债券深度

利差难阔下的信用博弈之点债券研究

——2026年度信用债策略

核心观点

今年信用利差总体处于低位、波段震荡特征明显。展望2026曾羽

年，在融资需求总体偏弱、信用风险未明显抬升的背景下，信zengyu@

用利差预计继续维持较低水平，增量事件带来的利差走阔将创010-56135218

造配置时点。具体策略，当前短端利差压缩更为极致，配置而

SAC编号:S1440512070011

言可更多关注5Y及以上品种高利差压缩空间。城投债关注化债

进展，可适度考虑在高资质主体及地区拉长久期；产业债可关

注基本面转向后弱资质主体的“困境反转”；金融债可利用二曲远源

永债高弹性特点博取更多的估值波动收益；中资海外债交易联quyuanyuan@

储降息路径延续。市场择时方面，增量事件带来的估值回撤仍010-56135221

是配置机遇，从近年五轮回撤复盘经验看，观察到30BP以上回

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撤后可以积极布局。

全文摘要尚晓岑

shangxiaocen@

市场回顾：信用利差震荡特征明显010

2025年来，我国债券市场宽幅震荡，波段特征明显。债券市场SAC编号:S1440523100003

信用利差总体位于历史低位，短久期品种利差压缩更为极致，

部分品种达到历史最低点。机构行为方面，保险、基金机构买发布日期：2025年11月11日

盘仍大，基金右侧追涨的特征则较为明显。

市场展望：信用利差仍缺少走阔基础市场表现

展望明年，信用利差仍缺少走阔基础。从信用周期看，当前融33%

资需求整体处在低位，“宽信用”基础不足；从信用风险看，

23%

低价资金支持企业再融资，构成了主体安全性重要支撑。

13%

期限策略：关注事件性机会，逢利差高点配置3%

可以关注事件带来的信用债估值及利差的阶段性高点配置机-7%

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遇，并给予中长久期品种更多配置关注。今年三季度调整中，/////////////