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“东北化债成效凸显，城投转型道阻且长”

——东北三省化债进度观察与区域发展转型探索

联合资信公用评级一部|喻宙宏|符蓉

2023年以来，随着中央多项政策出台及各地区因地制宜采取相关化债举措，“一揽子化债方案”实

施取得了阶段性成效。重点省份作为重点“关照”对象，获得化债政策倾斜的同时，在政府项目投资和

新增融资等方面亦受到更为严格的管控，一定程度制约了重点省份的区域发展。2024年12月，99号文

的出台为退出重点省份提供了明确路径。在持续化债政策推动下，黑龙江省、吉林省和辽宁省在化债方

面都取得了一定成果，隐性债务率均有所减轻，区域债务压力得到有效缓释，其中吉林和辽宁融资平台

数量压降幅度均超过50%。东北三省退重点省份的指标已接近达标，未来有望率先退出重点省份名单。

2024年，东北地区各重点城市隐债规模及隐性债务率均有所下降，多数重点城市发债城投企业融资

成本较上年有所下降。从城投企业自身债务看，大连市发债城投企业债务压力明显减轻，而长春市、哈

尔滨市和沈阳市发债城投企业债务压力有所加重。

虽然长春市、哈尔滨市、沈阳市和大连市发债城投企业的资产结构呈现不同程度转型表现，城投收

入占比持续下降，但利润仍主要来自政府补贴，其自身造血能力未得到根本性的改善，实质转型之路道

阻且长，仍需深入落实推动新时代东北全面振兴战略部署。城投企业未来可依托区域资源禀赋和战略地

位培育具有区域特色的产业集群，通过区域协同和错位发展实现产业增值最大化，并杜绝低效无效投资，

切实提升自身盈利能力和造血能力，进而增强地方政府的自身“造血”能力，改善财政健康状况，为区

域高质量发展提供坚实支撑。

研究报告1

一、引言

2023年以来，随着中央多项政策出台及各地区因地制宜采取相关化债举措，“一揽子化债方

案”实施取得了阶段性成效。2024年初，国务院发布了《重点省份分类加强政府投资项目管理办

法（试行）》，要求对天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青

海、宁夏等12个重点省份分类加强政府投资项目管理，严控新建政府投资项目，严格清理规范

在建政府投资项目，以防范化解地方债务风险。重点省份作为重点“关照”对象，获得化债政策

倾斜的同时，在政府项目投资和新增融资等方面亦受到更为严格的管控，一定程度制约了重点省

份的区域发展。

东北三省作为中国重要的老工业基地，长期以传统重工业为主的产业结构对资源和政策的依

赖性强，资源枯竭叠加人口外流、劳动力成本上升使得传统产业的比较优势逐渐丧失，营商环境

不佳、新兴产业发展不足，同时也降低了消费市场的活力，财政收支矛盾日益凸显，区域债务压

力沉重，此次亦被列入12个重点化债省份，防范化解地方债务风险和产业结构升级已成为东北

地区发展的当务之急。

随着“6+4+2”化债“组合拳”、明确融资平台退出标准、鼓励非标置换及期限调整、严控新

增隐债等中央化债工作的持续发力。“99号文”提出的重点省份退出标准包含2个定量指标（隐

性债务率、本地区金融债务/GDP）和1个定性指标（评估具备化债能力，不再适用重点省份相关

化债政策支持后，确保有能力防范化解地方债务风险），并对融资平台的退出进度提出了明确要

求。

图表1.199号文提出的重点省份退出标准

标准类型具体要求核心内涵

隐性债务率（地方政府隐性债务余额/地方综合财力）应不高于除北京、上海、

定量指标1广东外16个非重点省份中隐性债务率较高的8个省份的平均值（分子分母均

为前一年数据，8个省份平均值以财政部认定为准）硬性门槛，将债务负担控制在相对安全

的“水位线”以下

定量指标2本地区金融债务/GDP低于10%（分子分母均为前一年数据）

评估在失去特殊政策支持后，地方政府

评估具备化债能力，不再适用重点省份相关化债