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数字资产托管沙箱多级风控体系与监管沙盒协同治理

摘要

本报告系统研究了数字资产托管沙箱多级风控体系与监管沙盒协同治理的理论框

架与实践路径。随着数字资产市场的快速发展，传统金融监管模式面临严峻挑战，亟需

构建适应性的监管科技解决方案。报告首先分析了全球数字资产托管现状及监管困境，

指出当前监管体系存在的碎片化、滞后性和合规成本高等问题。在此基础上，提出了基

于”技术制度操作”三维一体的多级风控体系架构，并设计了与监管沙盒协同治理的具体

实施方案。通过区块链、智能合约、多方安全计算等技术的创新应用，实现了对数字资

产全生命周期的风险识别、评估与控制。报告还建立了包含定量与定性指标的综合评价

体系，并对实施过程中的潜在风险进行了全面评估。研究结果表明，该协同治理模式能

够有效平衡金融创新与风险防控，为监管部门和行业机构提供了可操作的解决方案。最

后，报告提出了分阶段实施路线图和政策建议，对推动我国数字资产托管行业健康发展

具有重要参考价值。

引言与背景

数字资产市场发展现状

近年来，全球数字资产市场呈现爆发式增长态势。根据权威行业报告显示，截至

2023年底，全球数字资产总市值已突破3万亿美元，较2020年增长超过800%。这一

增长主要由机构投资者入场、主流金融产品创新以及新兴市场参与度提升等多重因素驱

动。在产品形态上，数字资产已从最初的比特币、以太坊等主流加密货币，扩展到稳定

币、去中心化金融(DeFi)代币、非同质化代币(NFT)等多元化品类。市场基础设施方

面，数字资产交易平台、托管机构、衍生品服务商等产业链各环节日趋完善，形成了较

为完整的生态体系。

中国作为全球第二大经济体，在数字资产领域的发展路径独具特色。虽然对加密货

币交易保持严格监管，但对区块链技术及数字人民币等央行数字货币(CBDC)的研发

应用持积极态度。据不完全统计，我国区块链相关企业已超过10万家，涉及金融、供

应链、政务等多个领域。数字人民币试点范围已扩大至23个省市，交易额突破千亿元

大关。这种”严管金融应用、鼓励技术发展”的监管思路，为数字资产托管沙箱的构建提

供了政策空间。

托管服务在数字资产生态中的关键作用

托管服务是连接数字资产发行方与投资者的关键枢纽，其重要性主要体现在三个

方面：一是资产安全保障，通过多重签名、冷热钱包分离等技术手段，防止资产被盗或

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丢失；二是合规桥梁作用，帮助机构投资者满足反洗钱(AML)、了解你的客户(KYC)

等监管要求；三是市场基础设施支撑，为衍生品交易、借贷等上层应用提供底层资产安

全保障。

传统金融托管模式难以直接适用于数字资产领域，主要面临三大挑战：一是私钥管

理难题，数字资产的所有权由私钥控制，一旦丢失或泄露将造成不可逆损失；二是技术

复杂性，不同区块链网络采用不同的协议标准，增加了托管难度；三是监管不确定性，

各国对数字资产的法律定性存在差异，导致跨境托管面临合规风险。这些挑战催生了对

新型托管解决方案的迫切需求。

监管沙盒的起源与全球实践

监管沙盒(RegulatorySandbox)概念最早由英国金融行为监管局(FCA)于2015

年提出，旨在为金融科技创新提供受控的测试环境。其核心逻辑是在确保消费者权益

和金融稳定的前提下，允许企业在有限范围内测试创新产品和服务，并豁免部分监管要

求。这一模式有效解决了金融创新与监管滞后之间的矛盾，被全球超过60个国家和地

区采纳。

在数字资产领域，监管沙盒的应用呈现出差异化特点。美国采取”功能监管”思路，

将数字资产纳入现有证券法、商品法框架；新加坡推出”沙盒快捷通道”，加速合格项目

落地；中国香港则建立了专门的虚拟资产交易平台监管框架。这些实践为我国构建数字

资产托管沙箱提供了有益参考，但需要结合国情进行本土化改造。

研究意义与创新价值

本研究的理论意义在于：一是填补了数字资产托管与监管沙盒交叉领域的研究空

白；二是构建了多级风控与协同治理的整合框架；三是丰富了金融科技监管的理论体

系。实践价值体现在：为监管部门提供可操作的监管科技解决方案；为托管机构降低合

规成本、提升服务效率；为投资者提供更安全的资产保障渠道。