【江海-2025研报】12月白电排产数据公布，家用空调行业短期调整，10月洗衣机出口表现亮眼.pdfVIP

证券研究报告·行业点评报告2025年11月28日江海证券研究发展部

家用电器行业

消费行业研究组12月白电排产数据公布，家用空调行

分析师：张婧业短期调整，10月洗衣机出口表现亮

执业证书编号：S1410525010001眼

联系人：黄燕芝

执业证书编号：S1410123120005事件：

据产业在线最新排产数据显示，2025年12月空冰洗排产总量合计为3018万台，

同比去年同期实际生产下降14.1%。分产品类别来看，12月份家用空调/冰箱/

行业评级：增持（维持）洗衣机排产1411/813/794万台，分别同比去年同期实际生产下降

22.3%/8.2%/1.9%。2025年12月家用空调内销/出口分别排产516/895万台，同

比下滑29.9%/11.4%；12月份冰箱内销/出口分别排产391/422万台，分别同比

近十二个月行业表现-6.2%/+0.7%；12月份洗衣机内销/出口分别排产413/381万台，同比下滑

2.0%/0.9%。

据产业在线最新排产数据显示，2025年10月中国家用空调实际生产1013.3万台，

同比下滑27.9%，销售1027.9万台，同比下滑20.1%，其中内销494.8万台，同

比下滑21.3%，出口销量533.1万台，同比下滑19.0%。

9月，家用空调/冰箱/洗衣机分别实现出口量337万台/447万台/479万台，分

别同比-18.2%/+7.6%/+23.8%，洗衣机出口增速大幅领涨。2025年前三季度，中

国洗衣机累计出口量3760万台，同比增长12%；出口额462331.7万美元，同比

增长9.4%。

%1个月3个月12个月投资要点：

相对收益4.09-2.68-5.512月空冰洗内销上均存在高基数，12月空冰洗的内销排产增速均低于出口排产

绝对收益-0.170.2710.07增速，其中空调排产数据下滑较为明显，空调内销排产数据已连续三个月双位

数据来源：聚源注：相对收益与沪深300相比数下滑。从空调原材料端来看，10月以来铜价和制冷剂价格上涨，而空调成品

注：2025年11月27日数据价格未上涨反而下降（10月空调线下均价降幅达12.2%），导致产品毛利率下

相关研究报告降。10月空调内销延续下滑趋势，空调市场仍处于阶段性调整时期。

1.江海证券-行业点评报告-家用电器行

2025年洗衣机出口市场表现强劲，各月出口量均高于往年同期水平，且呈持续

业：10月白电排产数据公布，8月空调内

外销实际出货优于企业排产预期–攀升态势，目前海外洗衣机销售量占比已超过国内洗衣机销售量占比，国内企

2025.09.29业持续加大出海力度。

2.江海证券-行业点评报告-家用电器行投资建议：12月空调行业排产降幅的进一步扩大，由内销端零售需求疲软、渠

业：2025年家电以旧换新政策落地，有望

道价格博弈下观望情绪蔓延及出口端高基数效应形成的多重压力叠加所致。短

拉动家电内需增长–2025.01.10

3.江海证券-行业点评报告-家用电器行期来看，行业调整周期仍将延续，但这一阶段性调整亦