【交银国际-2025研报】速腾聚创（02498）：3季度经营情况承压，但4季度销量预期乐观；维持买入.pdfVIP

交银国际研究

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汽车收盘价目标价潜在涨幅2025年11月26日

港元31.68港元41.89+32.2%

速腾聚创(2498HK)

3季度经营情况承压，但4季度销量预期乐观；维持买入

3季度机器人激光雷达销售环比下滑，受ASP影响整体收入亦环比下滑个股评级

2025年3季度实现营收4.1亿元（人民币，下同），同比基本持平，环比

下滑11%。其中激光雷达产品收入3.87亿元，同/环比+1%/-8%，激光雷达买入

合计销量18.6万台，同/环比+34.0%/17.3%，对应ASP约2086元，环比-

25%ADAS业务：3季度营收2.4亿元，同/环比-26%/-10%，销量15.0万1年股价表现

台，同/环比+14%/+21%，对应ASP1630元，同/环比-35%/-26%，主要由于2498HK恒生指数

200%

低价位的MX系列产品占比提升。机器人业务：3季度营收1.4亿元，同/180%

160%

环比+158%/-3%，销量3.6万台，同/环比+393%/+3%，对应ASP4012元，140%

120%

同/环比-48%/-6%，主要由于低价位的E1R及Airy占比提升100%

80%

60%

40%

3季度亏损环比有所扩大，但4季度指引乐观3季度ADAS/机器人业务毛20%

0%

利率分别为18.1%/37.2%，环比-1.3/-4.3ppts，ASP下滑对公司毛利率构成-20%

11/243/257/2511/25