2025年金融分析师CFA一级权益投资真题及答案.docxVIP

2025年金融分析师(CFA)一级《权益投资》真题及答案

一、选择题

1.以下哪种市场效率形式认为股价反映了所有公开可得的信息？()

A.弱式有效市场

B.半强式有效市场

C.强式有效市场

D.无效市场

答案：B

解析：半强式有效市场假说认为，股价已经反映了所有公开可得的信息。在半强式有效市场中，投资者无法通过分析公开信息（如财务报表、新闻公告等）来获得超额收益。弱式有效市场仅反映了历史价格信息；强式有效市场反映了所有信息，包括公开和内幕信息；无效市场则不存在价格反映信息的有效机制。

2.下列关于股息贴现模型（DDM）的说法，错误的是()

A.DDM是基于股票的内在价值等于其未来股息现金流的现值之和

B.零增长模型是DDM的一种特殊情况，假设股息增长率为零

C.固定增长模型假设股息以固定的增长率g增长，且g必须小于必要收益率r

D.DDM只适用于支付股息的股票，对于不支付股息的股票完全不适用

答案：D

解析：虽然股息贴现模型（DDM）主要基于股息现金流来计算股票价值，但对于不支付股息的股票，也可以通过假设在未来某个时间点开始支付股息，然后运用DDM进行估值。所以说DDM对于不支付股息的股票完全不适用的说法是错误的。选项A、B、C关于DDM的描述都是正确的。

3.贝塔系数（β）衡量的是()

A.公司的特有风险

B.市场风险

C.行业风险

D.流动性风险

答案：B

解析：贝塔系数（β）是衡量一种证券或一个投资组合相对总体市场的波动性的一种风险评估工具，它衡量的是市场风险。公司的特有风险可以通过分散投资来降低；行业风险是特定行业面临的风险；流动性风险是指资产不能迅速以合理价格变现的风险。贝塔系数与这些风险并无直接关联。

4.以下哪项不属于影响股票估值的宏观经济因素？()

A.国内生产总值（GDP）增长率

B.利率水平

C.公司的研发投入

D.通货膨胀率

答案：C

解析：公司的研发投入属于公司层面的微观因素，它主要影响公司自身的竞争力和未来的盈利情况。而国内生产总值（GDP）增长率、利率水平和通货膨胀率都属于宏观经济因素，它们会对整个股票市场和股票估值产生广泛的影响。例如，GDP增长率反映了经济的整体增长状况，利率水平影响资金的成本和投资回报率，通货膨胀率会影响企业的成本和消费者的购买力。

5.在股票估值中，市净率（P/B）是指()

A.股票价格与每股收益的比率

B.股票价格与每股净资产的比率

C.股票价格与每股股息的比率

D.股票价格与每股现金流的比率

答案：B

解析：市净率（P/B）的计算公式为股票价格除以每股净资产。它反映了市场对公司净资产的估值水平。股票价格与每股收益的比率是市盈率（P/E）；股票价格与每股股息的比率一般不作为常见的估值指标；股票价格与每股现金流的比率是市现率。

6.下列关于成长型股票和价值型股票的说法，正确的是()

A.成长型股票通常具有较高的市盈率和市净率

B.价值型股票通常具有较高的股息收益率和较低的市盈率

C.成长型股票更注重公司的当前盈利和股息分配

D.价值型股票的价格通常反映了市场对其未来高增长的预期

答案：A

解析：成长型股票通常是指那些预期未来盈利增长速度较快的公司的股票。由于市场对其未来增长有较高的预期，所以成长型股票通常具有较高的市盈率和市净率。价值型股票通常是指那些股价相对其基本面（如盈利、净资产等）被低估的股票，它们往往具有较高的股息收益率和较低的市盈率。成长型股票更注重公司的未来增长潜力，而不是当前盈利和股息分配；价值型股票的价格反映的是其当前被低估的状态，而不是对未来高增长的预期。

7.以下哪种股票指数编制方法是基于市值加权的？()

A.道琼斯工业平均指数

B.标准普尔500指数

C.等权重指数

D.价格加权指数

答案：B

解析：标准普尔500指数是基于市值加权的指数编制方法。市值加权指数中，每只成分股的权重是根据其市值占指数总市值的比例来确定的。道琼斯工业平均指数是价格加权指数，其成分股的权重由股票价格决定；等权重指数是给每只成分股赋予相同的权重；价格加权指数是根据成分股的价格来计算指数。

8.当市场处于熊市时，以下哪种投资策略可能更合适？()

A.买入并持有策略

B.动量投资策略

C.防御性投资策略

D.积极增长投资策略

答案：C

解析：在熊市中，市场整体下跌，投资者面临较大的风险。防御性投资策略通常会选择那些业绩相对稳定、受经济周期影响较小的行业和股票，如公用事业、消费必需品等行业的股票，以降低投资组合的风险。买入并持有策略在市场下跌时可能会导致资产价值大幅缩水；动量投资策略是基于股票过去的表现来选择投资，在熊市中可能会因为市场趋势向下而失效；积极增长投资策略更侧重于