2025年11月30日 德科立(688205.SH)公司动态研究报告.pdfVIP

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研2025年11月30日

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报盈利能力短期承压，数通市场产品高速增长

告—德科立（688205.SH）公司动态研究报告

增持(首次)投资要点

分析师：吕卓阳S1050523060001▌数通市场高速增长，短期净利润承压明显

lvzy@

公司前三季度实现营业收入6.52亿元，同比增长8.59%，实

联系人：张璐S1050123120019

现归母净利润0.40亿，同比下降47.43%。主要由于传统电

zhanglu2@

信传输市场需求呈现结构性放缓，产品价格的调整导致短期

基本数据2025-11-28内挤压利润空间，但得益于AI及算力基础设施建设的强劲需

求，数通市场实现高速增长，尤其是DCI、算力中心及数据

当前股价（元）122.35

中心领域。由于DCI产品及400G/800G光模块产能尚处于建

总市值（亿元）194设与爬坡阶段，公司本部和泰国生产基地建设持续刚性投

总股本（百万股）158入，规模效应尚未完全释放，成本优势尚未充分体现，对利

流通股本（百万股）158润贡献有限。随着市场需求的逐步回暖、新产能的全面释放

52周价格范围（元）45.28-154与成本结构的持续优化，公司有望逐步改善盈利水平，增强

日均成交额（百万元）735.75整体竞争力。

市场表现▌DCI具备领先技术优势，收入占比大幅提升

(%)德科立沪深300随着分布式算力集群成为主流趋势，连接不同算力中心的数

250据中心互联（DCI）网络成为突破当前算力增长限制的关键瓶

200

150颈，市场对具备超大带宽、高集成度、低成本、低时延特性

100的DCI设备需求强劲。目前公司DCI产品可实现低成本非相

50干替代，技术和成本均领先于行业，已进入小批量试产阶

0

-50段，并同步迭代开发满足城域组网场景的下一代产品。此

外，面向数据中心内部互连的需求，公司还开发光引擎和光

收发模块，400G/800G系列光收发模块开发完成逐步进入小

资料来源：Wind，华鑫证券研究

批量，1.6T/3.2T产品开发中。DCI、光模块等业务实现显著

相关研究增长，收入占比大幅提升，对公司收入形成正向支撑。利润

贡献尚未充分释放，未来仍然具备进一步提升空间。

▌硅基OCS已获海外样机订单，下一代OCS加速研

发

算力与带宽的爆炸性增长，传统的电交换机已难以满足AI时

代更高的要求，高速光交换（OCS）技术能有效替代电交换