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ESG评级中的治理有效性评价指标体系优化研究1

ESG评级中的治理有效性评价指标体系优化研究

摘要

本研究聚焦于ESG（环境、社会与治理）评级体系中治理（G）维度的评价指标优化

问题，旨在构建一套更加科学、系统、可量化的治理有效性评价体系。通过对现有ESG

评级框架的深入分析，结合公司治理理论、利益相关者理论等学术基础，研究提出了包

含治理结构、治理机制、治理绩效三大维度的评价指标体系。研究采用文献分析、专家

咨询、实证检验相结合的方法，对国内外主流ESG评级机构的治理评价指标进行对比

分析，识别出现有体系存在的指标同质化、权重分配不合理、数据可得性差等问题。基

于此，研究设计了包含5个一级指标、18个二级指标和52个三级指标的优化方案，并

运用层次分析法（AHP）和熵权法相结合的方式确定指标权重。实证分析表明，优化后

的指标体系在区分度、预测性和稳定性方面均有显著提升。本研究成果可为监管机构完

善ESG信息披露要求、评级机构改进评价方法、企业提升治理水平提供理论参考和实

践指导。

引言

1.1研究背景与意义

随着全球可持续发展理念的深入推进，ESG投资已成为资本市场的重要趋势。根

据全球可持续投资联盟（GSIA）的统计，2020年全球ESG资产规模已达35.3万亿美

元，占专业管理资产总额的36%。在这一背景下，ESG评级作为衡量企业可持续发展能

力的重要工具，其科学性和有效性直接影响资本配置效率和资源分配合理性。治理（G）

作为ESG三大支柱之一，是保障企业长期稳健发展的制度基础，其评价质量直接关系

到ESG评级的整体可靠性。

然而，当前ESG评级中的治理评价存在诸多问题：一是指标设计缺乏系统性，各

评级机构差异较大；二是评价方法不够透明，权重分配主观性强；三是数据来源不可靠，

评价结果可比性差。这些问题导致治理评价难以真实反映企业治理水平，影响了ESG

评级的公信力和实用性。因此，优化治理有效性评价指标体系，对于提升ESG评级质

量、引导企业改善治理结构、促进资本市场健康发展具有重要意义。

1.2国内外研究现状

国外关于ESG治理评价的研究起步较早，形成了较为成熟的理论体系和实践框架。

哈佛大学教授Shleifer和Vishny提出的”投资者保护理论”强调法律制度对公司治理的

影响；斯坦福大学Gompers等人构建的”G指数”从股东权利、董事会结构等维度评价

公司治理质量；摩根士丹利资本国际（MSCI）的ESG评级体系将治理细分为公司治

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理、公司行为和会计治理三个子维度。这些研究为治理评价提供了重要参考，但也存在

指标偏重形式合规、忽视实质效果等问题。

国内相关研究近年来发展迅速，但整体仍处于探索阶段。中国证监会2020年发布

的《上市公司治理准则》为治理评价提供了政策依据；中财绿金院发布的”本土化ESG

评级体系”将治理分为治理架构、治理机制和治理效能三个层面；部分学者尝试将中国

特色制度因素纳入治理评价框架，如党组织在公司治理中的作用等。然而，现有研究多

停留在指标列举层面，缺乏对指标间逻辑关系和作用机制的深入分析，难以满足实践需

求。

1.3研究内容与方法

本研究采用理论分析与实证检验相结合的方法，系统解决ESG治理评价中的关键

问题。研究内容主要包括：梳理现有ESG治理评价的理论基础和实践模式；诊断当前

评价指标体系存在的问题；构建科学合理的治理有效性评价指标体系；设计客观公正的

评价方法和权重分配机制；通过实证分析验证优化方案的有效性。

研究方法包括：文献分析法系统梳理国内外相关研究成果；比较分析法对比不同评

级机构的评价框架；德尔菲法征询专家意见确定指标体系；层次分析法和熵权法结合确

定指标权重；面板数据回归分析验证评价结果的预测能力。通过多方法交叉验证，确保

研究结论的科学性和可靠性。

研究概述

2.1研究目标

本研究旨在构建一套科学、系统、可操作的ESG治理有效性评价指标体系，具体

目标包括：一是明确治理有效性的内涵和评价维度，为指标设计提供理论支撑；二是识

别现有评价指标体系的不足，提出针对性的优化方案；三是建立定量与定性相结合的评

价方法，提高评价结果的客观性和准确性；四是验