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【阅读资料】5-1“做多”和“做空”的含义

当预测某种外汇汇率将要发生下跌趋势时，采用“先卖后买”的方法，先用现价卖出一定数额某种外汇外汇，过一段时间，外汇汇率下跌了，及时补进相同数额的某种外汇，赢得了其中的差价，这种高价卖出，低价买进的交易活动，称之为“做空”，也称为“卖空”；当预测某种外汇汇率将要发生上升趋势时，采用“先买后卖”的方法，先用现价买进一定数额某种外汇，过一段时间，外汇汇率果然上升了，及时抛出相同数额的某种外汇，赢得了其中的差价，这种低价买进，高价卖出的交易活动，称之为“做多”，也称为“买空”。二、远期外汇汇率的报价方法（一）直接报价法日本、瑞士等国采用。远期外汇的实际汇率在外汇牌价上直接表明，因此十分明确，因而称其为直接报价法。如下列汇率牌价表：苏黎世外汇市场：某日USD/CHF即期汇率1.8770/1.87801个月1.8566/1.85702个月1.8418/1.84343个月1.8278/1.82936个月1.7910/1.793012个月1.7260/1.7310

（二）间接报价法（1）

间接报价法是指在即期汇率基础上加减一定点数得出远期汇率的方法。这个点数就是远期差价，它代表两种货币之间的利率差。目前，大多数国家采用这种方法。具体如下：即期汇率+（-）远期差价=远期汇率远期汇率的计算方法:1.远期差价用升水（AtPremium）、贴水(AtDiscount)和平价（AtPar）来表示（计算）的方法。升水表示远期外汇比即期外汇贵；贴水表示远期外汇比即期外汇便宜；平价表示远期外汇汇率等于即期汇率。（二）间接报价法（2）远期汇率计算方法要注意汇率标价方法的不同而有两种不同的计算方法：（1）在直接标价法下：升水时，远期外汇汇率=即期汇率+升水额贴水时，远期外汇汇率=即期汇率-贴水额（2）在间接标价法下：升水时，远期外汇汇率=即期汇率-升水额贴水时，远期外汇汇率=即期汇率+贴水额（二）间接报价法（3）2.远期差价用远期点数进行计算的方法。远期外汇市场上，有的只公布远期点数，在实际计算远期汇率时，可以不考虑汇率的标价方式及升水还是贴水，仅根据两个远期点数的前后排序即可进行计算。根据两个远期点数的排序不同，其计算方法也不同。具体说有以下两种：（1）若远期点数以“前小后大”排列，则远期外汇汇率=即期汇率分别加远期点数；（2）若远期点数以“前大后小”排列，则远期外汇汇率=即期汇率分别减远期点数。【互动地带】5-3 远期点数与远期升、贴水有何关系呢？它们在计算远期汇率中又有何联系？下面，我们用表格形式加以说明：表5-1远期点数与升、贴水的关系从上面的表中可知：远期点数用“前小后大”排序的，在直接标价法中表示远期外汇升水；在间接标价法中表示远期外汇贴水；远期点数用“前大后小”排序的，在直接标价法中表示外汇贴水；在间接标价法中表示外汇升水。在即期汇率上远期点数的排序直接标价法间接标价法加法前小后大外汇升水外汇贴水减法前大后小外汇贴水外汇升水三、远期外汇交易与利息率的关系（一）远期外汇是升水还是贴水受两国利息率的制约（1）造成外汇远期升水或贴水的原因很多，但在正常的市场条件下，主要取决于两种货币的短期市场利率。如暂不考虑其他条件，一般说来，利率高的国家的货币，其远期汇率会发生贴水；利率低的国家的货币，其远期汇率会发生升水。为什么一定会发生这种情况呢？

【阅读资料】5-2利率平价理论利率平价理论(InterestRateParityTheory)，亦称远期汇率理论(ForwardExchangeRateTheory)。它是由英国经济学家凯恩斯(J．M．Keynes)于1923年提出，后经西方国家一些经济学家发展而成的。利率平价理论表明：利率低的国家的货币，其远期汇率必然升水；利率高的国家的货币，其远期汇率必然贴水，远期汇率的升、贴水率大约等于两种货币的利率差。（一）远期外汇是升水还是贴水受两国利息率的制约（2）

例如，在伦敦外汇市场上，英国年利率为9.5%，美国为7%，即期汇率为1英镑=1.96美元，英国某一银行卖出美元远期外汇196000美元，期限为3个月，为了防止汇率风险，该英国银行用本币兑换成美元存到美国，以备购买美元远期外汇的客户到期进行交割。经各种费用计算：100000（英镑）×2.5%（9.5-7/100）×3/12=625（英镑）