2025《证监会对证券公司研究报告的监管情况调研分析报告》2600字.docxVIP

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证监会对证券公司研究报告的监管情况调研分析报告

1.1证券分析师的社会责任

1.证券分析师的法律责任

我国对证券分析师法律责任的监管，以采取监管措施和自律管理措施为主，以纪律处分和行政处罚为辅。《发布证券研究报告暂行规定》第二十二条、《发布证券研究报告执业规范》第三十八条、《证券分析师执业行为准则》第二十六条中有相关的规定。（1）关于监管措施的规定。采取责令改正、监管谈话、出具警示函、责令增加内部合规检查次数并提交合规检查报告、责令暂停发布证券研究报告、责令处分有关人员等。（2）关于自律管理措施的规定。视情节轻重采取谈话提醒、要求提交书面承诺、要求参加强化培训、警示、责令改正等。（3）关于纪律处分的规定。行业内通报批评、公开谴责、暂停会员权利、暂停执业、停止执业等。（4）关于行政处罚的规定。规定中指出对于情节严重的作出行政处罚，对于行政处罚的认定和处罚标准并未作出明确的规定。规定中明确指出，将相关自律措施和纪律处分信息记入协会诚信信息管理系统和证监会诚信档案数据库。

关于涉嫌犯罪的处理和民事责任的承担，虽然在规定中有提及，但是未作出明确的认定标准和规定。证券分析师个人的民事责任在《证券法》中未被明确规定，处于模糊地带。《关于规范面向公众开展的证券投资咨询业务行为若干问题的通知》第七条第三款规定提及了民事责任的承担，也没有明确赔偿标准。

2.证券分析师的利益冲突认定

在《关于规范面向公众开展的证券投资咨询业务行为若干问题的通知》中，中国证监会对于从事证券投资咨询业务行为的相关机构和执业人员的利益冲突的进行了认定。其中涉及到的利益相关者分为四类。第一类，证券公司及其下属部门。公司，公司前五名股东或实控人，前五名股东绝对和相对控股的企业，公司财务顾问和投资银行的业务部门。第二类，分析师在财产上的利害关系人。第三类，客户。第四类，所依托的媒体。但是通过该文件内容可以看出，关于利益冲突的认定范围不够广泛，认定标准不够准确。

整体来看，我国在证券分析师法律责任和利益冲突的规定和监管上，有待改进和明确。现有的仅仅是规定规范、行为准则和规范问题的通知，监管力度和范围不足以引起证券公司和证券分析师的重视，缺乏对于证券分析师声誉机制的震慑。

1.2证监会对证券公司研究报告的处罚情况

从下文可知，证监会对于不合规证券公司研究报告的行政监管措施呈上升趋势，虽然全年的数量不多，但2020年和2021年从数量和内容上显示出证监会对此投入更大关注度。

表3-8对不合规研究报告的行政监管措施统计

监管机构

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

2020年

2021年

2022年

证监会

3

2

1

北京局

2

湖北局

1

1

湖南局

1

江苏局

1

3

2

江西局

2

山东局

2

上海局

1

1

1

深圳局

2

1

1

1

总计

3

3

2

2

5

2

7

4

1

资料来源：根据中国证监会官网资料整理

2012年和2014年，中国证监会对于证券公司不合规研究报告的惩处力度较大。针对的分别是海通证券首席证券分析师叶志刚和申银万国证券首席证券分析师王华，共性问题是通过职务便利，利用他人的证券账户进行反向交易操作，以此从中获取经济利益。具体操作是先买入某只股票，然后发布该上市公司的研究报告，发布后将股票卖出。而这种证券交易操作行为，严重损害市场上其他投资者的利益，与使用其研究报告的客户存在利益冲突。对叶志刚和王华的行政处罚决定影响其经济层面和工作层面。经济层面的影响是没收违法所得和处以罚款，叶志刚共计1325,787.19元，王华共计2,244,351.46元；工作层面的影响是认定为市场禁入者，五年内不得从事证券业务或担任上市公司的董监高职务。并且在2012年证监会将本案定义为“抢帽子”操纵市场案。

2013年，深圳证监局对平安证券和中投证券采取了监管措施，均责令增加合规检查次数，关注了研究报告内容“不审慎、不谨慎、不客观”的问题。平安证券还存在以下问题，分析师没有处理好研究报告业务的独立性和保密性，受到相关人员的影响，并且提前泄露观点。同年，江苏证监局因为研究报告表达不准确和不恰当的问题，要求东海证券的桂长元到证监局接受谈话。桂长元发表研究报告的标题《乌鸡变凤凰-公司深度调研报告》，表达就不够恰当，且有吸引眼球之嫌。

2015年，证监会和湖北证监局均对同一家证券公司采取了监管措施，对长江证券出具了警示函。因为《发布证券研究报告职业规范》中明确规定，证券公司需要强化媒体合作管理，要求媒体不得对研究报告的标题作实质性修改。但是长江证券未与某媒体签订协议约定，并且该媒体对长江证券某篇研究报告标题进行了实质性修改。所以监管机构认为长江证券内控执行方面存在疏忽，要求其每月增加一次研究报告合规检查。

2016年，监管措