【开源-2025研报】投资策略周报：提前布局春季躁动.pdfVIP

投资策略周报

策

略

2025年11月30日

研提前布局春季躁动

究

策略研究团队——投资策略周报

韦冀星（分析师）耿驰政（联系人）

weijixing@kysec.cngengchizheng@kysec.cn

证书编号：S0790524030002证书编号：S0790125050007

市场调整告一段落，12月是重要宏观窗口，建议提前布局春季躁动

近期市场出现了一定的调整，但我们认为当下已经可以更加积极。12月将召开

投

资政治局会议和中央经济工作会议，这两个会议为2026年的经济发展定调，具备

策较强的指引作用，市场可能有所反应，同时春节较往常偏晚，春季躁动可能前

略

周置，建议提前布局。11月开始的调整主要由宏观上无法形成强预期、地缘政治

报紧张和海外流动性风险传导引发。与4月类似，海外流动性风险传导加速了近期

的调整，但调整幅度较小，且已经有所修复。而本轮牛市的核心驱动力没有发生

改变：流动性还处在宽松的阶段，而基本面也在温和修复的阶段。且政策呼吁提

振资本市场以及长钱入市的基础下制度牛的大背景没有改变。此外，参考我们8

月底发布的报告《证券化率看牛市》，证券化率可以作为判断指数牛空间的标志。

而目前证券化率为0.87，不及前两轮指数牛，总市值还有扩张的空间。

风格上依然看好成长风格延续

相关研究报告市场在经历6-10月的上涨行情后，目前出现短期的“行情调整+科技回调”的特

征。历史上类似的“牛市”当中，阶段性（60日）回撤较大的情况总共出现过

《证券化率看牛市》-2025.8.22

开13次。统计13次回撤，可以发现调整前后风格延续概率稍大于风格切换。

源参考11月初的报告《科技与周期的再平衡》，本次调整前出现了科技和周期的

证再平衡，且可能持续1-2个月。但我们认为前期超跌的一些成长品类的机会已经

券

显现，且随着机构参与度和风险偏好的提高，核心优质AI硬件也有修复的机会。

证《科技与周期的再平衡》-2025.11.8

券未来或可关注中小盘股的机会

研

究当下流动性的宽松与基本面的缓速修复这样的组合是中小盘股最佳的舒适区。

报复盘历史，可以发现在基本面没有显著改善，而是在流动性宽松和大型刺激政策

告

的影响下形成的牛市中中小盘收益显著占优。目前流动性处于宽松阶段。基本面

《机构关注度环比回升：电子、电力设

延续底部回暖，但强弹性验证不易。与历史上中小盘股占优的时段契合。此外，

备、建筑装饰—机构调研周跟踪》

由于其中小市值的特点，上涨不会导致指数