【中邮-2025研报】高频数据跟踪：生产边际改善，物价整体回升.pdfVIP

证券研究报告：固定收益报告

发布时间：2025-12-01

研究所固收周报

分析师:梁伟超生产边际改善，物价整体回升

SAC登记编号:S1340523070001

Email:liangweichao@——高频数据跟

分析师:崔超

SAC登记编号:S1340523120001核心观点

Email:cuichao@高频经济数据关注点：第一，生产端热度边际改善，焦炉、沥青、

近期研究报告PTA、全钢胎开工率均回升，螺纹钢产量及半钢胎、高炉开工率下降。

第二，商品房成交面积连续两周改善，百城土地供应面积迎季节性峰

《涨不动后，信用如何参与？——信

值。第三，物价整体回升，原油、金属、农产品价格均上涨，LME铜

用周-2025.11.26

期货价格盘中创历史新高，焦煤猪肉价格持续下行。第四，波罗的海

干散货指数持续大幅上行，录得2023年12月7日以来新高。短期重

点关注消费与投资端增量政策落地及房地产市场恢复情况。

生产：焦炉、沥青、PTA、全钢胎开工率回升

11月28日当周，焦炉产能利用率升高0.92pct，高炉开工率下

降0.62pct，螺纹钢产量减少1.88万吨；石油沥青开工率企稳回升

3.0pct；化工PX开工率持平，PTA开工率升高2.64pct；汽车全钢

胎开工率升高2.02pct，半钢胎开工率下降1.88pct。

需求：土地供应迎季节性峰值，BDI创近两年新高

11月23日当周，商品房成交面积持续回升，存销比升高，土地

供应面积迎年内峰值，住宅用地成交溢价率下降；电影票房较前一周

下降1.93亿元；汽车厂家日均零售增加0.38万辆，日均批发增加1.67

万辆。11月28日当周，SCFI指数小幅上涨0.69%，CCFI指数微跌

0.09%；BDI指数大幅上涨12.53%，创2023年12月7日以来新高。

物价：原油、金属、农产品价格均回升，焦煤延续下行

11月28日当周，布伦特原油价格上涨0.64%至63.2美元/桶，

焦煤期货价格下降4.4%至1064元/吨，LME铜、铝、锌期货价格变动

分别为+3.69%、+2.03%、+1.97%，国内螺纹钢期货价格上涨1.24%；

农产品整体价格上涨，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分

别为-0.45%、+1.24%、+1.94%、+1.83%。

物流：国内航班量下降，城市拥堵指数持续回升