【浙商-2025研报】2026年军工行业年度投资策略：迎接“十五五”，需求有望高景气.pdfVIP

证券研究报告

迎接“十五五”，需求有望高景气

——2026年军工行业年度投资策略

行业评级：看好

2025年11月29日

分析师彭磊研究助理夏伟耀

证书编号S1230525110001电话

邮箱penglei01@

核心亮点

1、2025前三季度复盘：25Q1-Q3国防军工板块营收增长，盈利增速同比回升

1）业绩（剔除船舶）：国防军工（申万）2025Q1-Q3营收3214亿元，同比增长21%，实现归母净利润175亿元，同比下降3%。

2）军工指数：截止2025年11月25日，2025年国防军工（申万）上涨15.82%，位列申万一级行业第15位，较上证指数超额0.4%。

2、2026年策略：重视内需、出口、改革三大主线

1）内需方向：包括大飞机、低空经济、商业航天、可控核聚变等。2）出口方向：出口是军工企业打开业绩天花板的重要发展方

向，在地缘政治变化影响下，全球出口供需格局将发生变化。3）改革方向：重点关注股权激励，提质增效，通过市场化、制度化

长期激励，形成创新驱动与市值成长良性循环。

3、重点关注：

整机：中航沈飞、中航西飞、中航成飞；

分系统：航发动力、国睿科技、航天南湖；

上游材料：菲利华、中航高科、光威复材、西部超导、西部材料；

元器件：中航光电、复旦微电、航天电器、紫光国微、鸿远电子、火炬电子；

4、风险提示：重大事故导致的交付不及预期风险、行业需求不及预期风险等

2

01行业趋势研判

目录02细分板块梳理

CONTENTS

03重点标的推荐

未来展望：建军百年目标指引下，行业需求确定

◼如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队，是全面建设社会主义现代化国家的战略要求。

到2027年实现建军一百年奋斗目标、到2035年基本实现国防和军队现代化、到本世纪中叶全面建成世界一流军队

的国防和军队现代化新“三步走”战略，铺展了新时代强军事业近、中、远目标梯次衔接的发展蓝图。

图：我国国防和军队建设目标三步走战略

2050年

全面实现国防

2035年和军队现代化，

全面建成世界

基本实现国防

2027年一流军队

和军队现代化

实现建军一百年

奋斗目标，确保

掌握捍卫国家主

权、安全、发展

利益的战略主动