【华龙-2025研报】A股投资策略周报告：11月制造业PMI小幅回升.pdfVIP

策略研究报告

证券研究报告

策略报告报告日期：2025年11月30日

11月制造业PMI小幅回升

——A股投资策略周报告

华龙证券研究所摘要（核心观点）：

上周成长板块有所走强。成长风格由弱转强，一方面外围市场关于AI是否

存在泡沫的讨论因流动性预期宽松有所缓解，其核心原因在于美联储12月

A股市场走势(2024/11/29-2025/11/28)降息预期的增强，并且总体仍处于降息通道中。二是成长板块阶段性调整

后，估值趋于合理，叠加数据层面反馈多数成长方向仍具备较高的景气度，

持续受到资金的关注。三是成长板块存在利好因素催化，带动风险偏好回

升。

工业企业利润稳定增长。①1-10月规上工业企业利润同比增长1.9%，自8

月以来累计增速连续三个月保持增长，其中制造业增长7.7%。10月受上年

同期基数有所抬高、财务费用增长较快等因素影响，规模以上工业企业利

分析师润同比下降5.5%。②装备制造业利润较快增长。1-10月规上装备制造业利

姓名：朱金金润同比增长7.8%。③高技术制造业效益增势良好。1-10月规上高技术制造

执业证书编号：S0230521030009业利润同比增长8.0%。④传统产业提质升级成效显现。

邮箱：zhujj@

11月制造业PMI小幅回升。①11月制造业PMI升至49.2%，景气水平有所

相关阅读改善。产需两端有所改善,生产指数和新订单指数分别为50.0%和49.2%，

《A股月度金股：多因素预期改善稳定比上月上升0.3个和0.4个百分点，其中生产指数升至临界点，制造业产

市场》2025.11.30需两端均有改善。②高技术制造业PMI为50.1%，连续10个月位于临界点

《A股投资策略周报告：市场震荡修以上，相关行业继续保持增长。生产经营活动预期指数为53.1%，比上月

复》2025.11.25

上升0.3个百分点，制造业企业对近期市场发展信心有所增强。

《A股投资策略周报告：10月经济稳

中有进》2025.11.18

积极因素支撑市场。上周(2025年11月24日-2025年11月28日)上证指

数区间涨跌幅为1.40%、沪深300区间涨跌幅为1.64%、万得全A指数区

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间涨跌幅为2.90%，市场主要指数多数上涨。总体来看，在影响因素向积

极转变的情况下，市场有所反弹，但上周成交量并未明显回升，市场好转

需要进一步巩固。基本面数据上，11月制造业PMI小幅回升，景气度有所

上行，叠加市场关于政策预期增强，以及外围市场趋稳和美联储降息预期

的回升，市场短期将受益