【信达-2025研报】GPU与TPU的竞争新局，AI基建浪潮下的双轨增长.pdfVIP

GPU与TPU的竞争新局，AI基建浪潮下的双

轨增长

[Table_ReportDate]

2025年11月30日

证券研究报告[Table_Title]

GPU与TPU的竞争新局，AI基建浪潮

行业研究下的双轨增长

[Table_ReportType][Table_ReportDate]2025年11月30日

行业周报

本期内容提要:

[Table_StockAndRank]

电子[Table_Summary]

[Table_Summary]

投资评级看好➢本周电子细分行业大幅修复。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别

上次评级看好为：半导体（+39.75%）/其他电子Ⅱ（+43.95%）/元件（+89.82%）

莫文宇[Table_Author]电子行业首席分析师/光学光电子（+5.55%）/消费电子（+42.54%）/电子化学品Ⅱ

执业编号：S1500522090001

邮箱：mowenyu@（+38.20%）；本周涨跌幅分别为半导体（+5.72%）/其他电子Ⅱ

（+7.59%）/元件（+8.10%）/光学光电子（+5.23%）/消费电子

杨宇轩电子行业分析师（+6.08%）/电子化学品Ⅱ（+3.93%）。

执业编号：S1500525010001

邮箱：yangyuxuan@➢本周北美重要个股多数上涨。本周涨跌幅分别为苹果（+2.71%）/特

斯拉（+9.99%）/博通（+18.45%）/高通（+2.93%）/台积电

王义夫电子行业分析师（+5.98%）/美光科技（+14.04%）/英特尔（+17.57%）/迈威尔科技

执业编号：S1500525090001

邮箱：wangyifu@（+15.43%）/英伟达（-1.05%）/亚马逊（+5.68%）/甲骨文

（+1.60%）/应用光电（+30.13%）/谷歌A（+6.85%）/Meta

（+9.04%）/微软（+4.21%）/超威半导体（+6.75%）。

➢谷歌TPUv7在总拥有成本上展现出优势，对以GPU为主的算力市场

发起挑战。谷歌Gemini3成为全球最优秀的大模型之一，且完全基于

TPU进行训练。根据SemiAnalysis，尽管在单芯片理论参数上TPU不

一定超过英伟达，但谷歌凭借较好的系统级工程（如ICI互联和光路交

换）实现了较高的实际模型算力利用率（MFU），且总体拥有成本

（TCO）比英伟达GB200系统低约30%-40%。目前TPU的客户名单

包括Anthropic和Meta等大模型厂商，这在一定程度对以英伟达GPU

为主的算力市场形成冲击。另一方面，英伟达凭借GPU的性能和通用