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2025-12-10 发布于辽宁
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核心观点

银行板块表现弱于市场：本周沪深300指数上涨1.64%，银行板块下跌0.59%，国有行、股份行、城商行、农商行分别-1.32%、-0.57%、-0.17%、

+1.34%。个股方面，15家A股银行上涨，沪农商行（+4.9%）、厦门银行

（+2.44%）、青岛银行（+1.89%）、常熟银行（+1.71%）、杭州银行（+1.7%）涨幅居前。当前银行板块PB为0.72倍，股息率为4.01%。

全球系统重要性银行（G-SIBs）发布，我国五家入选银行分组稳中有升：中资五大国有行继续入选，其中，工商银行首次由第二组上升至第三组，农业银行、中国银行、建设银行仍为第二组，交通银行仍为第一组。我国全球系统

重要性银行在全球银行体系中的地位稳中有升，同时也将面临更加严格的监管。工商银行附加资本要求将由1.5%提升至2%，其他4家银行要求不变。目前，我国全球系统重要性银行TLAC达标取得积极进展，五家银行计划发行TLAC债合计9200亿元，已发行5000亿元。“十五五”规划建议稿强调构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，系统重要性金融机构监管是其中的重要组成部分，未来系统重要性银行附加监管将进一步强化。目前，中国共有5家全球系统重要性银行，20家国内系统重要性商业银行（D-SIBs）。综合考虑G-SIBs与D-SIBs附加资本要求来看，我国五家G-SIBs资本整体较为充足，其中建设银行、中国银行、交通银行上半年定增落地夯实资本成效显现，D-SIBs中部分股份行、城商行核心一级资本充足率已接近监管下限。考虑到支持信贷投放、结构转型与风险防控要求，不排除后续资本补充的可能性。

央行明确稳定币作为虚拟货币存在的非法金融活动风险，强化风险防控：央行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议，强调虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，明确稳定币是虚拟货币的一种形式，目前无法有效满

足客户身份识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险。会议突出“防控风险”这一金融工作的永恒主题，表示要继续坚持对虚拟货币的禁止性政策，持续打击虚拟货币相关非法金融活动，体现“十五五”规划建议稿全面加强金融监管的导向。2021年，央行等十部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》要求坚决打击虚拟货币交易炒作，取得明显成效。当前，受数字技术发展、境外相关立法出台等影响，风险防控面临新形势、新挑战，未来相关领域监管制度有望进一步拓展完善。

投资建议：我国全球系统重要性银行在全球银行体系中的地位稳中有升，同时也将面临更加严格的监管。央行对于金融工作控风险、严监管的导向进一步

强化。上市银行中期分红力度不减、节奏提前，将于12月迎来一轮集中派息窗口期，红利价值凸显。“十五五”规划建议稿出台推动银行业转型，关注变革进展及基本面修复机会。结合多维增量资金加速银行估值重塑，我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）、招商银行（600036）。

风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。

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