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AI发展的长周期思考：从渗透率提升到资本开支扩张的深度解析

引言：AI产业处于爆发前夜，长周期视角下的投资机遇

当前，人工智能（AI）特别是大模型技术，正引发全球范围内的科技与产业变革。中信建投证券发布的《AI发展的长周期思考》研究报告，从渗透率、应用场景、资本开支等多维度深入剖析了AI产业的发展现状与未来趋势。本报告基于该研究，结合历史周期比较与产业数据分析，旨在呈现一幅AI作为新兴生产力工具的完整图景——当前AI渗透率仍处低位，产业化应用刚刚起步，算力投资方兴未艾，未来成长空间广阔。

一、渗透率分析：AI仍处于“用户培育+应用探索”的中初级阶段

1.1全球AI渗透率低位运行，增长潜力巨大

用户基数对比悬殊：2025年7月ChatGPT周活跃用户约7亿，仅占全球互联网人口（55.1亿）的12.7%。相比之下，Google同期独立访客数高达32.5亿，ChatGPT仅为Google的14.29%。这一比例与2005年互联网渗透率（15.6%）极为相似，暗示AI产业可能处于类似互联网早期的“用户培育”阶段。

企业端渗透缓慢：2025年7月美国企业AI使用率仅9.4%，欧盟10人以上企业中使用AI开展业务的比例为13.5%（最高为丹麦27.6%，最低为罗马尼亚3.1%）。而早在2018年，欧盟企业上云率已超70%，表明AI在企业端的落地远未饱和。

1.2中国市场：网民基数大但AI渗透率偏低

用户规模与渗透率错配：中国网民规模超11亿，但2024年11月豆包累计用户仅1.6亿，手机网民渗透率不足15%。2025年6月，豆包月活1.4亿，占搜索引擎用户（7.77亿）的18%，搜索替代空间巨大。

使用时长占比低：2025年4月，豆包单用户日均使用时长约10.1分钟，而手机网民日均使用时长达7.97小时，AI使用时长占比不足7%，表明用户习惯尚未形成。

1.3应用生态：下载量与收入占比微弱

下载量占比不足0.6%：2024年全球应用下载量2544亿次，生成式AI应用仅14.9亿次，占比0.59%。

收入贡献低于2%：同年生成式AI应用内购收入（IAP）12.7亿美元，占全球应用IAP总收入（692亿美元）的1.84%，且尚无AI应用达成年度收入10亿美元的里程碑。

结论：AI渗透率现状可与2005年互联网、2011年智能手机阶段类比，处于“爆发前夜”。未来用户数、使用频次、付费转化均有数倍提升空间。

二、技术演进：从感知智能到具身智能的路径展望

2.1技术阶段划分：认知智能已至，具身智能将至

感知智能（语言理解）：以GPT-3为代表，实现文本生成、语音转换等基础能力。

认知智能（工具使用）：GPT-4已具备代码生成、复杂规划能力，落地客服、编程等场景。

具身智能（决策规划）：未来方向，指向自动驾驶、人形机器人等实体交互场景。

情感智能（预测与情感）：长期愿景，可能在医疗、科研等严肃场景突破。

2.2成本下降推动应用普及

推理成本指数级降低：在MMLU测试达GPT-3.5水平的模型，推理成本从2022年11月的20美元/百万tokens降至2024年10月的0.07美元（下降超280倍）。成本下降直接推动Tokens消耗量激增：

谷歌月度Tokens处理量从2024年的9.7万亿增至2025年7月的980万亿（增长近100倍）；

豆包日均Tokens使用量从发布初期的低基数增长至2025年5月的16.4万亿（年增137倍）。

2.3多场景落地仍处早期

报告梳理了汽车、金融、医疗、教育等10大行业、超100个场景的AI应用成熟度。目前除智能客服、编程辅助等少数场景达L3（规模化应用）外，多数场景处于L1-L2（试点探索）阶段。例如：

医疗：药物研发、手术机器人成熟度低但潜力高；

制造：智能制造、供应链管理需结合OT系统，落地较慢；

金融：智能投顾、风控已初步应用，但渗透率不足20%。

三、资本开支：算力投资方兴未艾，天花板远未到达

3.1历史参照：云计算资本开支与收入增长正循环

亚马逊（2013-2022年）：云业务收入增长24.8倍，资本开支（Capex）增长17.5倍；

微软（2015-2022年）：智能云收入增长2.1倍，Capex增长2.8倍；

阿里（2014-2018年）：云业务收入增长18.5倍，Capex增长9.2倍。

这一“收入增长→Capex投入→能力提升→进一步创收”的正循环，有望在AI时代重演。

3.2当前Capex仍处健康区间

海外巨头：2024年，亚马逊、谷歌、Meta的Capex占经营活动现金流比例分别为72%、42%、43%，远低于历史高点（136%、52%、63%）。

国内大厂：