财务杠杆系数=息税前利润.pptVIP

筹资方式目标资本结构新筹资的数量范围（万元）资金成本

长期负债25%0-404%40万以上8%普通股75%0-7510%75万以上12%解：资本结构

长期借款占资金总额比重=100/400=25%

权益资金占资金总额比重=300／400＝75%

筹资总额分界点

筹资方式及目标资本结构资金成本特定筹资方式的筹资范围筹资总额分界点筹资总额的范围（万元）长期负债25%4%8%0-40万40万以上40÷25%=1600-160万大于160万普通股75%10%12%0-75万75万以上75÷75%=1000-100万大于100万资金边际成本计算表

筹资总额的范围（万元）筹资方式资本结构资金成本加权平均资金成本100万元以下长期债务25%4%4％×25％＝1%普通股75%10%10％×75％＝7.5%合计100%该范围的资金边际成本=8.5%100-160长期债务25%4%4％×25％＝1%普通股75%12%12％×75％＝9%合计100%该范围的资金边际成本=10%160以上长期债务25%8%8％×25％＝2%普通股75%12%12％×75％＝9%合计100%该范围的资金边际成本=11%结论:由于企业筹资额为200万元，大于160万元，所以筹资后企业资金加权平均成本等于11%。

4.3杠杆利益与风险的衡量6.3.1营业杠杆利益与风险6.3.2财务杠杆利益与风险6.3.3联合杠杆利益与风险4.3.1营业杠杆利益与风险1.营业杠杆的原理2.营业杠杆系数的测算3.影响营业杠杆利益与风险的其他因素1.营业杠杆的原理(1)成本习性企业的成本按照与业务量之间的依存关系，可分为固定成本和变动成本。这种成本总额与业务量之间的依存关系，称为成本形态或成本习性。成本按形态分类可分为两类：固定成本固定成本是指在相关范围内，其成本总额不随业务量的增减而发生任何数额变化的那部分成本。变动成本变动成本是指在相关范围内，其成本总额随业务量增减变动而正比例变动的成本，总成本习性模型

Y=a+bx式中：Y——总成本；

a——固定成本；

b——单位变动成本；

x——产销量

YY＝a+bxX(2)边际贡献边际贡献也成为贡献毛益，边际利润或者贡献边际，是指销售收入减去变动成本后的金额。其计算公式为：式中，为边际贡献总额，为产品销售价格，为产品的销售量，为单位变动成本。(3)息税前利润的计算息税前利润是指企业支付利息和缴纳企业所得税之前的利润，一般用表示。其计算公式为：式中，为产品销售价格，为产品的销售量，为单位变动成本，为固定成本总额。从上述公式可知，在单价p和单位变动成本b不变的情况下，由于存在固定成本a，随着销量X的增长，会使息税前利润更快速地增长；反之，亦然。由此，形成了营业杠杆。2.营业杠杆系数的测算营业杠杆系数是指企业营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数。它反映着营业杠杆的作用程度。为了反映营业杠杆的作用程度，估计营业杠杆利益的大小，评价营业风险的高低，需要测算营业杠杆系数。★也可写成报告期经营杠杆系数＝基期边际贡献／基期息税前利润

DOL＝M/EBIT

＝M/（M－a）推导：DOL=[△EBIT/EBIT]／[△S/S]＝[△EBIT/EBIT]／R＝△EBIT／R（EBIT）＝[（M＋MR－a）－（M－a）]／R（EBIT）＝MR／R（EBIT）＝M／EBIT＝M／（M－a）式中：R－产销量变动率（R＝△S/S），产销量变动率与边际贡献变动率一致。例:兴旺公司2009年和2010年的销售资料如下表所示：项目2009