20251121-中原证券-电子行业2026年度投资策略_人工智能产业变革持续推进_半导体周期继续上行_55页_4mb.docxVIP

电子

电子

本报告版权属于中原证券股份有限公司

本报告版权属于中原证券股份有限公司

请阅读最后一页各项声明

第PAGE1页/共NUMPAGES55页

分析师：邹臣 人工智能产业变革持续推进，半导体周期

登记编码：S0730523100001

zouchen@021继续上行

——电子行业2026年度投资策略

证券研究报告

证券研究报告-行业年度策略 强于大市(维持)

电子相对沪深300指数表现

电子 沪深300

投资要点：

发布日期：2025年11月21日

53%

44%

34%

25%

16%

6%

-3%

-12%

2024.11 2025.03 2025.07 2025.11

资料来源：中原证券研究所，聚源

相关报告

《电子行业月报：海外云厂商25Q3继续加大资本支出，国内存储器厂商业绩表现亮眼》

2025-11-10

《电子行业月报：原厂陆续发布涨价函，存储

器周期继续上行》2025-10-16

《电子行业月报：半导体行业25Q2持续稳健增长，国产AI算力厂商业绩表现亮眼》

2025-09-11

联系人：

李智

电话：

0371地址：

郑州郑东新区商务外环路10号18楼

地址：

上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼

回顾2025年，DeepSeek、阿里巴巴等厂商通过技术创新引领国产大模型崛起，大模型token处理量快速增长，国内外云厂商不断加大资本支出，人工智能创新持续推进，AI眼镜新品陆续发布，特斯拉计划2025年生产数千台具身智能机器人，2026年计划将产量提升至5万台以上，具身智能机器人进入量产阶段，比亚迪推动“智

驾平权”，全民智驾时代开启；半导体行业2025年延续上行趋势，美国半导体出口管制不断升级，“十五五”规划建议将科技自立自强水平大幅提高列入“十五五”时期经济社会发展的主要目标，半导体是实现科技自主的关键领域。展望2026年，AI算力需求持续景气，云侧AI算力硬件基础设施仍处于高速成长中，AI眼镜、具身智能、智能驾驶等端侧AI创新百花齐放；AI推动半导体周期继续上行，存储器或迎来超级周期，半导体自主可控有望加速推进。

国内外云厂商持续加大资本支出，推动AI算力硬件基础设施需求高速成长。全球领先企业加速迭代AI大模型，大模型token处理量快速增长，国内外云厂商受益于AI对核心业务的推动，持续加大资本开支，算力硬件基础设施AI服务器及其核心器件需求仍然旺盛。AI算力芯片是“AI时代的引擎”，有望畅享AI算力需求爆发浪潮；在高端AI算力芯片进口受限的背景下，国产AI算力芯片厂商有望加速发展，并持续提升市场份额。PCB是电子设备不可或缺的核心载体，AI驱动PCB行业技术变革，AIPCB持续向高频、高速及高密度方向发展，AI服务器持续迭代升级，将推升对大尺寸、高多层及高阶HDIPCB的旺盛需求，AI服务器推动PCB量价齐升，AIPCB厂商有望持续高速成长。

端侧AI加速发展，终端创新百花齐放。AI眼镜是端侧AI最佳硬件载体之一，多款AI眼镜新品放量在即，有望推动全球AI眼镜出货量快速增长，根据wellsennXR的数据，预计2025年全球AI眼镜销量达到350万台，同比增长230%，预计2026年将达到千万台，建议关注SoC、存储器、光学、电池、镜片、OEM等AI眼镜产业链核心环节投资机会。具身智能机器人需要使用大量传感器感知外部环境和自身状态，并调整运控规划；根据GGII的预测，2025年全球人形机器人销量有望达到1.24万台，预计2035年销量将超过

500万台，预计2025-2035年复合增速达82%，传感器有望畅享人形机器人行业爆发浪潮。比亚迪推动智驾平权，中国高阶智驾渗透率有望加速提升，智驾硬件产业链包括芯片、传感器、线控底盘等环节，CIS是智驾感知系统升级的核心组件，智驾推动全球汽车CIS市场高速增长，豪威集团CIS市占率全球第三，汽车CIS有望持续

提升市场份额。

AI驱动存储器迎来超级周期，半导体自主可控加速推进。随着大模型向多模态演进，Al时代数据存储需求呈急剧增长趋势，存储器价格加速上涨，AI驱动存储器行业或迎来超级周期。根据PrecedenceResearch的数据，2024年全球AI驱动存储市场规模约为287亿美元，预计2034年将激增至2552亿美元，预计2024-2034年复合增长率达24%。国内存储模组厂商在品牌、技术、供应链等方面不