【华创-2025研报】坚守头部Alpha，把握流量新变局：证券行业2026年度投资策略.pdfVIP

行业研究

证券研究报告证券Ⅲ2025年12月03日

证券行业2026年度投资策略

推荐（维持）

坚守头部Alpha，把握流量新变局

市场复盘：指数跑输背后结构分化，AH共振预示估值修复。2025/1/1-11/25，华创证券研究所

券商指数累计上涨6.7%，跑输沪深300指数10.9pct。核心在于“科技成长”

风格主导下的资金分流。然而，结构性机会正在涌现：1）AH股共振：受益证券分析师：徐康

于全球流动性回流，港股券商率先爆发，广发证券、中金公司H股分别录得

70.3%、49.4%的涨幅，AH溢价收敛。2）估值极具性价比：部分头部券商PB电话：021

仍徘徊在近3年20%分位以下，与