第5章 利率衍生工具.pptxVIP

第5章利率衍生工具;【引导案例】;第5章利率衍生工具;5.1利率远期;5.1利率远期;5.1利率远期;5.1利率远期;5.1利率远期;5.1利率远期;5.1利率远期;5.1利率远期;5.1利率远期;5.1利率远期;5.2利率期货;5.2利率期货;5.2利率期货;5.2利率期货;5.2利率期货;5.2利率期货;5.2利率期货;5.2利率期货;5.2利率期货;5.2利率期货;5.2利率期货;5.2利率期货;5.2利率期货;5.2利率期货;5.2利率期货;5.2利率期货;5.2利率期货;5.2利率期货;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.3利率互换;5.4利率期权;5.4利率期权;5.4利率期权;5.4利率期权;5.4利率期权;5.4利率期权;5.4利率期权;5.4利率期权;5.4利率期权;5.4利率期权;5.4利率期权;5.4利率期权;5.4利率期权;5.4利率期权;5.4利率期权;5.4利率期权;假设一个一年后到期的支付方互换期权，标的为2年期、每半年互换一次、名义本金为100万美元的利率互换，事先约定的执行互换利率为3%。假设一年后期权到期时这样一个互换的市场互换利率为4%，对于期权多头来说，如果执行期权，显然在互换中只要支付3%而非4%，因此必然选择行权。行权的结果是，互换期限内的每半年末，对于每1元名义本金，期权多头都会盈利

当然，如果一年后的真实互换利率是2%，期权多头必然弃权，从而回报为0。将每期的回报乘以名义本金，并贴现至T0时刻，就得到了式（5.17）。

基于类似的分析，我们可以很快推出期权到期时刻T0，接收方互换期权多头的回报为

其中：p(T0)——接收方互换期权在T0时刻的价值。

可以看出，支付方互换期权是互换利率的看涨期权，而接收方互换期权则是互换利率的看跌期权。;第5章利率衍生工具(小结）