2025-06-15-高盛-美洲消费金融_主信托及更多-季度至今业绩表明第二季度净冲销表现出色_25页_857kb.docxVIP

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2025-12-11 发布于辽宁
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16June2025|8:02PMEDT

AmericasConsumerFinance:MasterTrustandMore-QTDresultspointingto2QNCOoutperformance

Highlevelthoughts:Maycreditmetricsweresolid,ascard30D+DQ’scameinlowerthanexpected(-8bpsMoMto3.78%),outperformingLTseasonalityof

-5bpswhileNCO’sdecreased-24bpsMoMto5.23%,outperformingexpectations(LTexpectationsof-8bps).Loanswerein-line,asEOPloangrowthcontinuedtodecreaseonaYoYbasis(up+2.9%inMayvs.+3.1%inApril)whileMoMloangrowthcamein-linewithseasonalityof+0.7%.Overall,QTDtrendspointtolowerNCOsandlowerloanbalancesvs.expectationsin2Q,whileautometricsappeartobetrackingmuchbetterthanexpectedforCOFandthereforeforALLY.

StrongDQresultswhileYoYformationslower:AcrossissuersinMay,DQ’sresultswerestrongacrossallissuersasBFH(-2bpsMoMto5.72%;-6bpsvs.expectations),AXP(-10bpsMoMto1.35%;-4bpsvs.expectations),SYF(-10bpsto4.20%;-2bpsvs.expectations),andCOF(-10bpsMoMto3.85%;-2bpsvs.expectations)alloutperformed.Overall,whileDQtrendswerestronginMay,theYoYchangeinDQratestickeddownslightlyto-19bps(vs.-20bpsinApril)andwenoteformationratesbroadlycontinuedtoholdinwell,withYTDDQformationsaveraging-41bpsforthegroupwithSYF(-145bps),COF(-64bps),andAXP(-8bps)seeingdeclineswhileBFHisup(+52bps)whichoverallshouldpointtoacontinueddeclineinDQratesthroughtherestof2025.

MixedNCOsasMayflowtolosscontinuestooutperform:NCO’sperformanceacrosstheissuerswasdecent,withSYF(-110bpsMoMto5.20%;-93bpsvs.expectations)significantlyoutperformingexpectations(thoughwenote25daysinthemonthvs.28normallyand30inJune),andCOF(-9bpsMoMto5.57%;-1bpvs.expectations)slightlyoutperforming,whileBFH(+15bpsMoMto7.98%;+16bpsvs.expectations),andAXP(+7bpsMoMto2.18%;+11bpsvs.expectations)sawslightunderperformance.NCOswerel