【东方-2025研报】执衡驭势，谋局迎春A股市场观察与12月资配展望.pdfVIP

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执衡驭势，谋局迎春报告发布日期2025年12月05日

A股市场观察与12月资配展望

朝闻陈寒梅执业证书编号：S0860525100003

chenhanmei@

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市场策略A股市场观察与12月大类资产配置展望

郑月灵执业证书编号：S0860525120003

⚫近期A股市场持续调整，呈现震荡偏弱态势。《朝闻道》系列报告持续跟踪市场变zhengyueling@

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化，指出“预期难拔高，A股指数高度受限，交易型投资者在选股上应关注风格和

交易因素的变化”。

⚫从配置的角度看，各类资产在交易层面整体平稳，当前大类资产表现整体由预期层

面主导。我们认为：12月股票/商品/黄金中性偏多，债券/美股中性，美债中性偏耐心等待低位布局时机：朝闻2025-12-04

空。基于“2+1”思维，结合预期和交易两方面的边际变化，股票/商品/黄金预期上谨慎乐观，藏锋待时：朝闻2025-12-02

12月开门红可期，震荡格局下先扬后抑：2025-11-30

行而交易层面风险可控，债券/美股预期和交易层面相对平稳，美债交易层面看好但

朝闻

在预期层面结合汇率升值预期整体中性偏空。

⚫相关ETF：中证现金流ETF（159235）、有色ETF（159980）、黄金ETF

（518880）

风格策略风险偏好向中间集中，A股关注中盘蓝筹

⚫从配置的角度看，A股分子端预期平稳，分母端无风险利率震荡，相比美日我国治

理能力优势带来的风险评价下行仍在持续，对A股形成一定支撑。风险偏好从两端

向中间集中，板块上关注中盘蓝筹，在估值适中、机构低配、波动率收敛的板块和

行业中选择景气边际改善的品种，关注全球供给重塑及金融属性加持的周期品、受

益于政策刺激和结构升级的消费品以及能以业绩验预期的先进制造。

⚫相关ETF：消费ETF沪港深(517550)、消费50ETF(515650)、食品

ETF(515710)、机床ETF(159663)、专精特新ETF(563210)

行业策略有色通信延续强势，农业化工存在机会

⚫推荐有色/化工/农业/通信等板块。行业策略基于对股债的四种状态——股强债弱/股

弱债强/股债双强/股债双弱等市场环境下行业层面的价格规律进行挖掘，底层逻辑在

于四种状态下市场活跃资金的行为存在差异。结合上述四种状态在历史上出现的概

率，构建全天候行业轮动策略。12月增持农业/化工，有色/通信板块在模型层面延

续强势。

⚫相关ETF：