【中泰国际-2025研报】中国水务（00855）：中期核心业务保增长，项目提价步伐料可超预期.pdfVIP

中国水务（855HK）|2025年12月2日

香港股市|公用事业|供水更新报告

中国水务（855HK）评级：增持

目标价：6.52港元

中期核心业务保增长，项目提价步伐料可超预期

股票资料（更新至2025年12月1日）

FY26H1股东净利润同比下跌24.4%

现价5.92港元

公司FY26(年结：3月31日)上半年总收入及股东净利润分别同比下跌12.9%及24.4%至

总市值9,630.14百万港元

51.8亿元及5.7亿元(港币，下同)，主因：(一)受到内地房地产市场波动影响，供水接驳

收入同比下跌28.6%至5.6亿元。(二)公司优化发展步伐，供水及直饮水建设服务收入分流通股比例39.30%

别同比下跌28.2%及60.2%至11.6亿元及5,300万元；(三)直饮水经营服务收入同比下跌已发行总股本1,626.71百万

5.6%至1.9亿元(见图表1)。

52周价格区间4.32-7.05港元

核心业务收入保增长

3个月日均成交额10.15百万港元

虽然如此，核心供水经营业务保持增长，相关收入及售水量分别同比增长4.5%及5.0%至

主要股东段传良（占27.40%）

18.0亿元及7.6亿吨。此外惠州美孚项目自FY25起提供收入，有效推动公司污水处理业

欧力士(8591JP)（占27.27%）

务扩张，FY26H1污水处理经营服务收入同比上升14.5%至3.6亿元(见图表1)。

段传良（占27.18%）

长城人寿（占6.03%）

水价调升加快推进，料可超出全年目标

欧力士(8591JP)（占19.75%）

来源：彭博、中泰国际研究部

FY26H1期间，公司共有8个供水项目获批涨价，已达8至10个项目的公司全年目标。获襞