【中银国际-2025研报】2026年香港市场中国焦点策略：坚定看好港股，预计本轮牛市将走的更远、更久.pdfVIP

宏观策略2025年12月5日

目录2026年香港市场中国焦点

一、2025年前11个月香港股票市场表现策略：坚定看好港股，预计

二、香港股票市场流动性仍然充裕

三．牛市中出现较大幅度的回调属于正常

现，短期震荡不改港股上行趋势本轮牛市将走的更远、更久

四、2026年香港股票市场展望

我们对2026年港股市场的展望持乐观态度。我们认为，对于近期股市剧烈

波动，投资者应保持定力，不易过度担忧，牛市中股市出现调整属于正常现

象，短期震荡不改港股上行趋势。展望2026年，我们相信巩固资本市场回

稳向好势头不会改变。我们坚定看好2026年中国股票市场的发展，建议投

资者采取更长远的投资策略布局港股市场。中国决策层拥有较丰富的增量政

策储备工具，可以有效应对中美博弈的复杂性、反复性、长期性。面对日益

复杂严峻的外部环境，预计2026年宏观政策将持续发力、适时加力。当前

港股市场估值水平仍具有吸引力。我们预测，恒生指数在2026年12月底达

到30,100点，基于13.0倍2026年预测市盈率，较过去12年历史平均市盈

率溢价15%左右。重点投资机会方面，壮大实体经济、推动科技创新、发展

新质生产力和扩大内需等领域是“十五五”规划的关键方向，同时也是投资

者应重点关注的投资主线。尤其是科技创新以及新质生产力相关板块可能是

未来几年股票市场最重要的投资主线。中长期而言，建议关注以内需为主的

消费龙头公司、低估值高息的央国企股、国产替代进程加速的自主品牌。

一、2025年前11个月香港股票市场表现

2025年前11个月香港股票市场表现出色，涨幅在全球主要股票市场中处

于前列。2025年初以来，特朗普挑起的关税战引发全球股市剧烈动荡，港股

市场波动也有所加大。不过，中国决策层释放“持续稳定和活跃资本市场”的

积极信号，叠加中美日内瓦经贸会谈联合声明修复全球投资者风险偏好，稳

定了港股市场投资者预期，港股市场整体震荡攀升，表现强劲。2025年前

11个月，恒生指数上涨28.9%，恒生科技指数上涨25.3%，在全球主要股

票市场中处于前列；港股市场日均成交金额为2,558亿港元，同比上升

95%；南向资金净流入人民币12,806亿元，远高于去年同期净流入人民币

6,543亿元。

恒生行业板块方面，2025年前11个月，恒生行业分类中，所有行业板块均

上涨。其中，原材料业、医疗保健业和资讯科技业表现较好，分别上涨

134.3%、74.1%和39.7%。恒生指数成份股