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疲于家空挑战赛，更需重视全球暖通新机遇2025年08月29日

核心观点

⚫公司2025年中期业绩：2025H1，营业收入973.2亿元，同比-2.5%，归母格力电器（股票代码：000651）

净利润144.1亿元，同比+2.0%；2025Q2营业收入558.2亿元，同比-12.0%，

归母净利润85.1亿元，同比-10.1%。公司业绩低于预期，主要是空调市场性推荐维持评级

价比需求占比提升，影响公司空调市场份额。2020-2022年公司经历过激烈的

渠道变革。市场快速变化，挑战者跃跃一试。分析师

⚫空调坚持中高端定位，市场份额承压：1）产业在线数据，2025H1，家用空何伟

调受益于国补，内销出货量6654万台，同比+9%；受工商业项目市场乏力以☎️：021-2025-7811

及地产后周期影响，中央空调中国市场销售额564亿元，同比-10.1%。2）：hewei_yj@

2025H1，公司消费电器（空调为主）762.8亿元，同比-5.1%；毛利率33.2%，分析师登记编码：S0130525010001

同比-0.3pct，基本维持稳定。3）受性价比需求占比提升影响，空调性价比产刘立思

品销量占比明显提升。AVC数据，2025Q2家用空调线上2,100元以下的低端：liulisi_yj@

机销量占比首次超过50%。格力坚持中高端定位，需求承压。公司线下首次推分析师登记编码：S0130524070002

出性价比的晶弘空调，但推广规模小，影响不大。目前美的、海尔、海信、奥杨策

克斯等空调企业都采用多品牌运营方式，有针对线上的性价比品牌。

：yangce_yj@

⚫工业制品增长更快：1）2025H1，工业制品与绿色能源95.9亿元，同比+17.1%；分析师登记编码：S0130520050005

主要是盾安环境，以及空调压缩机、电机、格力钛。2025H1盾安环境营业收陆思源

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