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水泥行业报告

水泥作为“工业的粮食”，是建筑工程领域不可或缺的基础性原材料，其应用覆盖房地产开发、基础设施建设、乡村振兴工程等核心场景，直接关联国民经济的投资增速与发展质量。从产业属性来看，水泥行业兼具资源依赖性、区域垄断性与强周期性特征，其发展轨迹与宏观经济周期、固定资产投资规模高度绑定。当前，中国水泥行业正处于“产能优化升级、绿色低碳转型、区域结构调整”的关键阶段，既要应对传统需求波动的压力，又要践行“双碳”目标下的环保要求，更需通过技术创新与模式变革构建高质量发展体系。

本报告基于宏观经济数据、行业政策文件、市场调研信息及龙头企业财报，系统梳理中国水泥行业的发展现状、产业链结构、竞争格局及核心趋势，深入分析行业面临的机遇与挑战，为行业参与者、投资者及政策制定者提供全面的参考依据，助力精准把握行业发展脉络与投资方向。

一、行业概况：周期属性凸显，转型加速推进

（一）行业定义与核心范畴

水泥行业是以石灰石、粘土、铁矿粉等为主要原料，经破碎、配料、研磨、煅烧、粉磨等工艺生产水泥熟料及成品水泥，并为下游建筑领域提供配套服务的基础性产业。从产品分类来看，水泥主要包括通用水泥、专用水泥与特性水泥三大类，其中通用水泥（如硅酸盐水泥、普通硅酸盐水泥）占比超90%，广泛应用于房屋建筑、道路桥梁、水利工程等场景；专用水泥（如油井水泥、大坝水泥）与特性水泥（如快硬硅酸盐水泥、抗硫酸盐水泥）则聚焦特殊工程需求，占比相对较低。

水泥行业的核心特征表现为三方面：一是资源依赖性强，生产需依托石灰石矿等资源分布，且原料与产品运输成本高，形成“资源地与消费地双向约束”的布局模式；二是区域垄断性显著，因水泥单位价值低、易变质，运输半径通常限制在200-300公里内，区域内企业易形成价格协同机制；三是强周期性，行业需求直接受制于房地产投资与基础设施建设增速，经济上行期需求爆发，下行期则面临产能过剩压力。

（二）发展规模：产能趋于稳定，需求结构优化

经过数十年发展，中国已成为全球最大的水泥生产与消费国，产能与产量连续多年位居世界首位。截至2023年底，全国水泥熟料设计产能达18.5亿吨，实际运行产能约16.2亿吨，产能利用率维持在87.5%，较2022年提升2.3个百分点，主要得益于产能置换政策的持续推进与低效产能的退出。产量方面，2023年全国水泥产量达20.23亿吨，同比增长0.7%，结束了连续两年的下滑态势，呈现“稳中有升”的恢复性增长特征。

需求结构上，水泥消费呈现“基建托底、地产修复、乡村补充”的格局。2023年基础设施建设领域水泥消费量占比达48%，其中交通、水利、市政工程分别占比18%、12%、18%，得益于“十四五”规划重大项目的集中落地；房地产领域消费量占比降至35%，虽较2022年下降3个百分点，但随着“保交楼”政策的推进，四季度房地产用水泥需求环比增长12%，呈现边际改善迹象；乡村振兴与民生工程领域消费量占比达17%，农村危房改造、人居环境整治等项目成为新的需求增长点。从区域分布来看，华东、中南地区因经济发达、基建密集，水泥消费量合计占全国的62%；西北、东北地区受益于西部大开发与老工业基地振兴，消费量增速达3.5%，高于全国平均水平。

（三）核心发展特征：绿色、集约、差异化并行

当前中国水泥行业呈现三大核心发展特征：一是绿色转型成效显著，2023年全国水泥行业吨熟料综合能耗降至108千克标准煤，较2019年下降8%，协同处置固废能力达1.2亿吨，较上年增长15%，超低排放改造企业占比突破60%；二是产业集中度持续提升，CR10（前十家企业产量占比）达58%，较2020年提升10个百分点，海螺水泥、中国建材等龙头企业通过并购重组进一步扩大市场份额；三是区域发展差异化加剧，华东、华南地区聚焦高端水泥与特种水泥生产，产品附加值较高；中西部地区则以通用水泥为主，依托基建需求实现稳定增长；东北地区通过产能置换淘汰落后设备，推动产业升级。

二、产业链结构：上中下游联动，价值集中于生产端

水泥行业产业链涵盖“上游原材料供应、中游生产制造、下游应用消费”三大环节，各环节关联性强，形成“资源-生产-应用”的闭环体系。产业链的核心价值集中于中游生产制造环节，上游依赖资源禀赋，下游受制于需求波动，整体利润空间受上下游双重挤压，需通过规模效应与技术创新提升盈利水平。

（一）上游：原材料与设备供应，资源约束显著

上游为水泥生产提供原材料、能源及生产设备，分为原材料供应、能源供应与设备制造三大板块。原材料供应是核心环节，石灰石作为主要原料，占水泥生产成本的30%，全国石灰石资源储量达9800亿吨，主要分布于华北、华东地区，其中山东、安徽、河南储量合计占全国的45%，资源分布集中导致部分地区面临“资源争夺”压力；粘土、铁矿粉等辅助原料供应充足，成本占比较低；石膏作