期货与期权交易机制课件.pptxVIP

期貨與期權交易機制;（一）外匯期貨交易的概念與特點

外匯期貨合約是約定在未來特定的時期進行外匯交割，並限定了標準幣種、數量、交割月份及交割地點的標準化合約。外匯期貨交易是指交易雙方在期貨交易所買賣外匯期貨合約的交易。

外匯期貨合約的主要特點：合約標的是有形商品；合約價格代表了交易各方對匯價的預測，外匯期貨的價格實質是市場預期的未來現貨市場價格；合約交割是在結算公司指定的貨幣發行國銀行；合約報價統一為每種外幣折合多少美元，報價採取小數形式，小數點後一般保留四位數；合約最小變動價位通常以一定的點數來表示；每日價格波動限制也以點數表示，由於不同幣種的標準交易數量不同，每種期貨合約的相同點數對應的合約價值不同。;*;可用以下兩個組合給外匯期貨定價：

組合A：一個遠期多頭f加上金額的現金。

組合B：金額的外匯

其中，K為遠期合約中約定的交割價格，S為以美元表示的1單位外匯的即期價格；外匯的無風險利率；f為t時刻遠期多頭的價值；當f＝0時，F＝K，即在合理近似的情況下，遠期價格就是外匯期貨價格。當外匯的利率大於本國利率時，F＜S，並且合約到期日T越大，F值越小；當外匯的利率小於本國利率時，F＞S，並且合約到期日T越大，F值越大。

;二、外匯期權交易;（二）外匯期權合約的主要內容;1．期貨式外匯期權交易

外匯行市變化無常，尤其當匯率波動加劇時，外匯期權行市也會有很大的不確定性。因此，外匯期權也可以一種期貨的形式進行交易。

期貨式外匯期權交易的特點：（1）交易雙方盈虧取決於期權行市的變化方向。預測期權行市上漲，則買入看漲期權的期貨，如果期權行市果真上漲，則買方獲利，賣方虧損。預測期權行市下跌，則買入看跌期權的期貨，如果期權行市果真下跌，則買方獲利，賣方虧損。（2）合同雙方都必須交納保證金。（3）按每天期權收市價進行結算，即按每天收市的期權交易價對期權合約價的變動差額進行盈虧結算。

;2．外匯期權組合保值;三、遠期外匯合約概述;（1）遠期合約要素;假定K表示交割價格，ST為合約到期時資產的即期價格，如果到期時的即期價格ST高於交割價格K，遠期合約多頭將獲利ST－K；如果到期時的即期價格ST低於交割價格K，遠期合約空頭將獲利K－ST，其損益圖如下：

;（3）遠期合約和期貨合約的異同;（1）遠期利率協議（ForwardRateAgreements）

遠期利率協議是指交易雙方現在（時刻）約定從未來某一時刻（時刻）開始到未來另一時刻（時刻，）結束的時期內，按照協議規定的利率借貸一筆數額確定、以具體貨幣表示的名義本金的協議。

（2）遠期外匯合約（ForwardExchangeContracts）

遠期外匯合約是指交易雙方約定在將來某一時間，按約定的遠期匯率買賣一定金額的某種外匯的合約。按照遠期時間的劃分，遠期外匯合約可以分為直接遠期外匯合約和遠期外匯綜合協議兩種。

;3．遠期合約的特徵;4．遠期合約的優缺點;第二節利率期貨與利率期權;一、利率期貨;一、利率期貨;（二）中長期國債期貨合約;利用利率期貨交易可為現貨市場交易保值，保值有兩種形式：多頭保值和空頭保值。

1．多頭套期保值

2．空頭套期保值

;三、利率期貨的定價;（二）短期利率期貨的定價;2．期貨合約的現金價格;3．短期國庫券期貨合約的報價;（一）利率期權合約;（二）利率現貨期權;（三）利率期貨期權;利率期貨期權的缺點主要有：;（四）幾種重要的利率期權;在每一個利率調整日計算利息差額：;2．保底式利率期權（利率下限）;3．封頂保底式利率期權（利率上下限）;五、遠期利率協議

（ForwardRateAgreements，簡稱FRAs）;1．遠期利率協議的重要術語;1．遠期利率協議的重要術語;2．FRA的表示方法;3．遠期利率協議的結算金;式中，ir參考利率；ic合同利率；A合同金額；D合約期；B天數計算慣例，英鎊、澳元為365天，美元為360天。

若S＞0，即ir＞ic，則FRA的賣方向買方支付結算金；

若S＜0，即ir＜ic，則FRA的買方向賣方支付結算金。

;4．FRA的應用;第三節股指期貨與股指期權;（一）股票指數期貨的種類;（一）股票指數期貨的種類;（二）股票指數期貨的應用;二、股票價格指數期權;2．股票指數現貨期權合約規格

;（1）股票指數期權套期保值

股票指數期權用於保值的主要目標有：保護資產不受價格波動的影響；以期權權利金收入彌補紅利收入的不足；在波動的市場中穩定收益；當股票價格下降幅度較小時起緩衝的作用。

（2）股票指數期權投機

;4．幾種常見的股票期權交易;本章小結;本章練習題

一、多選題;本章練習題(多選題);本章練習題

二、問答與操作題