期权合约课件.pptVIP

**期權合約一、期權合約的概念定義：期權合約（optioncontracts）是期貨合約的一個發展，它與期貨合約的區別在於期權合約的買方有權利而沒有義務一定要履行合約。第十二章期權合約期權合約的概念（2）期權合約的產生1973年芝加哥期權交易所（CBOE）推出的股票看漲期權。期權思想期權思想久已有之，譬如買賣交易中的各種訂金。第十二章期權合約二、期權合約的種類看漲期權看漲期權的買方有權在某一確定時間以某一確定的價格購買標的資產，但沒有履約的義務；而賣方則是被動的。看跌期權看跌期權的買方有權在某一確定時間以某一確定的價格出售標的資產，但沒有履約的義務；而賣方則是被動的。第十二章期權合約期權合約的種類（2）歐式期權只有在到期日那天才可以實施的期權。美式期權在期權的有效期內的任一交易日都可以實施的期權。不是地理概念。第十二章期權合約期權合約的種類（3）股票看漲期權舉例自2001年1月1日至2001年6月30日以每股35元的價格購買清華同方1000股。（購買價格為500元）這裏35元為執行價格，500元為期權價格，2001.6.30為到期日，1.1-6.30為執行日。第十二章期權合約三、期權的風險與收益看漲期權的風險與收益關係看漲期權與期貨多頭的關係相對於風險收益是對稱的期貨合約來說，期權合約的風險收益是不對稱的看漲期權買方與期貨合約多頭的風險收益結果比較第十二章期權合約期權的風險與收益（2）看跌期權的風險與收益關係跌期權與期貨空頭的關係相對於風險收益是對稱的期貨合約來說，期權合約的風險收益是不對稱的看跌期權買方與期貨合約空頭的風險收益結果比較第十二章期權合約期權的風險與收益（3）1.作期權的買方好，還是作期權的賣方好？2.歐式期權好，還是美式期權好？3.期權好，還是期貨好？第十二章期權合約四、期權的價格內在價值：看漲期權的內在價值是標的資產的現貨市場價格與實施價格之差。實值，虛值，兩平時間溢價：期權價格超過它的內在價值的部分影響期權價格的因素：現價、實施價、有效期和價格的易變性。第十二章期權合約五、股票指數期權合約股票指數期權是以股票市場指數作為標的物的看漲期權或看跌期權香港恒生指數期權的情況第十二章期權合約六、股票期權合約香港的股票期權合約股票期權合約的內容到期日交易費用：每合約交易所收5港元，實施費為2港元，經紀公司收傭金為0.25%，但不少於50港元。期權的實施：T+2實股交收：如實施，買方交保證金期權賣方的保證金第十二章期權合約股票期權合約保證金期權賣方的保證金保證金要求舉例（一）：售出一張長江實業12月到期50港元的股票看漲期權合約，該合約的規模為1,000股股票，期權價格為5港元，長江實業股票的市價為48港元，其保證金要求為①基本要求：5,000（期權價格）港元+（48,000港元?20%）?[（50港元?48港元）?1,000股]=12,600港元②最低要求：5,000港元+（48,000港元?10%）=9,800港元須交高者，即12,600港元。如賣方還沒得到期權價格，可從保證金中減去期權價格，交7600港元。第十二章期權合約保證金要求舉例（二）：一投資者售出一張中華電力3月到期60港元的股票看跌期權合約，該合約的規模為500股股票，期權價格為11港元，中華電力股票的市價為50港元，保證金為基本要求：5500港元+（25,000港元?20%）?0=10,500港元在此例中須交保證金為10,500港元。股票期權合約保證金（2）第十二章期權合約保證金要求舉例（三）：一投資者買進一張恒基地產3月到期30港元的股票看漲期權，同時賣出一張恒基地產3月到期40港元的股票看漲期權，合約規模為1,000股，買入期權價格為6港元，賣出期權價格為3港元。投資者的這種套期保值安排被看作等同於持有標的股票或持有認股權證的情況，所以，不用交納保證金。股票期權合約保證金（3）第十二章期權合約保證金要求舉例（四）：買10張恒基9月60港元的股票看漲期權，賣10張恒基9月到期50港元的股票看漲期權，合約規模為1,000股，買入價格3港元，賣出價格7港元。股票市價48港元。到期時，有義務按50港元賣，有權利以60港元買。由於賣出的股價不足以補償買入所需的資金，如果需要實施期權，他就有違約的可能。所以，要交保證金。實施價格的價差=