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人力资源
苏泊尔公司股权激励计划分析
许艳李婕
（延边大学经济管理学院，吉林珲春133300）
摘要：本文基于代理成本理论和人力资本理论，采用事件研究法，通过分析浙江苏泊尔股份有限公司（下文简
称为苏泊尔公司）2006年至2024年五次股权激励计划公布前后的股价异常波动，结合财务数据与激励方案设计要
素，探讨其在不同发展阶段的设计特点及市场反应。研究发现，苏泊尔公司早期激励计划以严格业绩考核和高行权
价为特点，聚焦核心团队，有效降低代理成本并获得积极市场反应；而后期计划因考核放宽、对象泛化转向福利导向，
市场反应平淡甚至负面。本研究为企业差异化设计股权激励方案提供了实证依据，强调需结合发展阶段、行业竞争
及外资背景优化激励政策，平衡激励与福利的关系，同时为资本市场识别激励计划实质效果提供了参考，助力企业
提升治理水平。
关键词：苏泊尔；股权激励；激励动机
中图分类号：F272.92文献识别码：A文章编号：2096-3157（2025）19-0189-04
一、引言SEB全球管理体系。2007年法国SEB集团收购控股权后，公司
股权激励作为一种长期激励机制，逐渐成为企业激励管理转变为中外合资企业，借助SEB的全球资源实现了快速发展。
层和核心员工的重要手段。股权激励通过将员工的利益与公司股目前苏泊尔公司在国内市场占有率稳居行业前三，产品出口全
东的利益绑定，能够有效激发员工的积极性和创造力，进而提升球50多个国家和地区，成为中国厨电行业国际化发展的典范。
企业的经营绩效和市场竞争力（吕长江等，2009）。股权激励的苏泊尔公司实施股权激励计划具有深刻的政策背景、行业
理论基础主要源于委托代理理论和人力资本理论。代理成本理论背景和企业背景。从政策层面来看，2005年证监会颁布《上市
认为，由于信息不对称和利益冲突，股东与管理层之间可能存在公司股权激励管理办法（试行）》，为上市公司实施股权激励提
代理问题，而股权激励可以通过将管理层的利益与股东利益绑定，供了制度依据；从行业背景来看，随着中国家电行业从规模扩
减少代理成本（JensenMeckling，1976）。人力资本理论则强调，张向高质量发展转型，厨电领域技术迭代加速，核心技术人员
流动率显著提升，美的、九阳等主要竞争对手相继推出股权激
企业的核心竞争力来源于其核心人才，股权激励能够有效激励
励计划，人才竞争日趋激烈。从企业自身发展来看，作为外资
员工发挥其潜力，提升企业的创新能力和市场竞争力（Becker，
控股的上市公司，苏泊尔既需要遵循SEB集团的全球化管理要
1964）。此外，国内学者也对股权激励的效果进行了深入研究。
求，又要适应中国市场的特殊性，股权激励成为平衡两者关系
邵帅等（2014）指出，股权激励的设计动机与企业产权性质密
的重要治理工具。这些内外部因素的共同作用，推动苏泊尔自
切相关，不同性质的企业在激励对象和行权条件上存在显著差
2006年起先后实施了五期股权激励计划，其方案设计随企业发
异。卢馨等（2013）则进一步分析了股权激励契约要素的影响
展阶段动态调整，为研究中国上市公司股权激励实践提供了典
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