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@byYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2014因素模型：多因素模型

证券收益率取决于多个因素@byYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2014套利组合套利组合要满足的三个条件：1、套利组合要求投资者不追加资金,即套利组合属于自融资组合；2、套利组合对任何因素的敏感度均为零，即套利组合没有因素风险；3、套利组合的预期收益率应大于零。@byYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2014套利组合思考：如何构建套利组合？@byYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2014套利定价模型：单因素模型极值问题：套利组合的预期收益率最大，限制条件：套利组合的条件1和条件2。@byYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2014套利定价模型该公式表示的是均衡状态下两者的关系，任何偏离APT资产定价线的证券，其定价都是错误的。其中，等于无风险利率，代表风险价格，即单位因素敏感度组合的预期收益率超过无风险利率的部分。@byYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2014套利定价模型：两因素模型每个因素代表的含义与单因素模型一致。@byYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2014套利定价模型：多因素模型每个因素代表的含义与单因素模型一致。@byYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2014@byYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2014@byYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2014资产定价理论第十三章@byYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2014学完本章后，你应该能够：了解资本资产定价模型的主要内容了解资产定价模型假设的进一步放松了解套利定价模型的主要内容了解资产定价模型的实证结果@byYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2014本章框架资本资产定价模型套利定价模型资产定价模型的实证检验@byYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2014第一节资本资产定价模型资本资产定价模型(CapitalAssetPricingModel,CAPM)夏普(Sharpe,1964)、林特勒(Lintner,1965)和莫辛(Mossin,1966)等人在现代证券组合理论的基础上提出。@byYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2014基本假定（1）1、所有投资者的投资期限均相同。