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大公国际：稳中蓄力，向新而行——第四季度经济形势展

望

技术研究部涂文婕孙榕2025年10月27日

摘要：2025年前三季度，在全球经济复苏乏力和外部环境复杂多变的背景

下，中国经济总体保持平稳运行，前三季度国内生产总值同比增长5.2%。宏观

基本面呈现出韧性增强、结构调整加快的特征。展望四季度，国际经贸格局的不

确定性仍然较大，中美经贸关系的波动与全球产业链重塑对外需带来挑战，但出

口的多元化布局与产业竞争力提升将继续发挥稳定作用。国内经济结构转型进入

关键阶段，宏观政策将坚持稳中求进的总基调，财政政策加力提效、货币政策稳

健灵活，重点支持科技创新、消费扩容与绿色转型。随着政策效应的逐步释放，

四季度经济增速有望企稳回升，全年实现5%左右的增长目标。

一、2025年前三季度中国宏观经济形势回顾

2025年前三季度，国际政经格局剧烈重构，全球经济增长动能走弱，美国

“对等关税”政策调整及其国际博弈对全球经贸发展带来诸多挑战。我国经济运

1

行稳中有进、好于预期，总的来看，“形有分化、势在向好、未来可期”。

前三季度国内生产总值同比增长5.2%。分季度来看，一季度同比增长5.4%，

经济取得良好开局。二季度同比增长5.2%，仍处于稳增长区域。三季度受内需

疲软、投资修复滞后影响，增速减缓，同比增长4.8%。经济增长动力正经历深

刻转换，新旧动能加速交替成为当前经济运行的主线。

1.从产业结构看，工业特别是制造业表现出较强活力。

前三季度，规模以上工业增加值同比增长6.2%。同期，全国规模以上企业

产能利用率达74.6%，比二季度上升0.6个百分点，闲置产能正在逐步释放。高

技术制造业增长尤为亮眼，锂离子电池、新能源汽车等行业增加值保持高速增长。

这反映出中国经济正在从传统要素驱动向创新驱动转变，新质生产力培育初见成

效。

1《人民日报》：科学客观看待我国当前经济发展态势。

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图1：前三季工业增加值累计同比及分行业变化情况

数据来源：Wind，大公国际整理

2.需求端呈现“外强内弱”格局，出口保持较快增长。

今年外贸表现稳中有进，净出口贡献显著增强，成为经济增长的重要支撑。

前三季度我国货物进出口总额达33.61万亿元，同比增长4.0%，其中出口增长

7.1%、进口微降0.2%。外贸增速逐季回升，一季度增长1.3%、二季度4.5%、三

季度约6.0%。货物和服务净出口对经济增长的贡献率达29.0%，拉动GDP增长

1.5个百分点，为近年来的高位水平。“一带一路”等新兴经济体出口支撑作用

明显，对“一带一路”国家进出口累计同比6.2%，反超对美进出口金额。产品

优势持续显现，“新三样”出口继续扩张，机电产品同比增加8.6%。

图2：前三季度进出口情况

数据来源：Wind，大公国际整理

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消费市场平稳增长，内需复苏基础尚不牢固。月社零总额达亿

元，同比增长4.5%。消费在“量”的层面继续回升，但增速仍弱于预期，且环

比波动有所加大。消费结构分化明显，商品零售增速反超餐饮收入。“以旧换新”

“家电下乡”等专项行动持续推进，耐用品和升级型消费回暖；汽车、家电、通

讯设备等板块在补贴、金融支持及促销