深度报告-2025-12-11-东方财富证券-兖矿能源（600188）_深度研究_持续内生外延增长_五大产业布局成长可期_40页_2mb.pdfVIP

兖矿能源（600188）深度研究

公

司持续内生外延增长，五大产业布局成长

研

究挖掘价值投资成长

/

可期

煤

炭增持（首次）

/

2025年12月11日

证东方财富证券研究所

券

研证券分析师：李淼

究证书编号：S1160524120006

报

告【投资要点】证券分析师：王涛

证书编号：S1160525020003

公司是华东地区动力煤龙头、中国最大的煤炭出口企业之一以及我国证券分析师：朱彤

国际化程度最高的煤炭公司。目前公司已经形成包括矿业、高端化工证书编号：S1160525030006

新材料、新能源、高端装备制造、智慧物流在内的五大产业布局。公

相对指数表现

司资产和业务分布在山东、陕蒙、新疆以及境外的澳大利亚、北美、

欧洲等国家和地区，是中国唯一一家拥有上海、香港、纽约、澳大利兖矿能源沪深300

亚、法兰克福、慕尼黑等境内外六地上市平台的特大型能源企业。20%

12%

煤炭业务：山东、晋陕蒙、新疆、澳洲四地布局，远期产量规划3亿4%

吨。公司煤炭资源量行业领先，截至2024年末有境内/境外资源量-4%

383/81亿吨，25H1新收购西北矿业新增资源量64亿吨；矿井规模效-12%

益显著，产能800万吨以上矿井占比达66%。公司通过内生与外延增-20%

2024/122025/62025/12

长、远期煤炭产量目标达到3亿吨，目前规划在建产能达4800万吨。

基本数据

25H1公司收购西北矿业51%股权，进一步巩固优质煤炭资源优势。

总市值（百万元）135,004.11

煤化工业务：加快延链增值、绿色低碳转型、战略布局新疆。公司煤流通市值（百万元）79,676.60

化工业务在做优做强鲁南化工、未来能源、荣信化工、榆林能化等452周最高/最低（元）15.73/12.07

个化工园区的基础上，战略布局新疆区域，推动煤炭深加工和高效利

52周最高/最低（PE）10.79/8.28

用。鲁南化工“十五